核心观点 - 当前A股市场或正步入慢牛格局 其核心驱动力来自估值修复与盈利改善的双重共振 [1] - 在低利率环境下 权益资产配置性价比凸显 银行股超4%的股息率已显著高于十年期国债收益 [1] - 市场情绪回暖 若资金流入明显 股市斜率将加速上升 [5] 市场与行业观点 - A股估值水平仍相对合理 尤其是部分传统行业 例如银行板块平均市净率仅0.7倍 股息率普遍超过4% [5] - 二季度以来 部分周期行业（如钢铁、水泥）的盈利预期出现边际改善 市场对经济的谨慎预期可能过度反应 [5] - 无风险利率下行的大背景下 高股息资产的性价比正在凸显 [5] - 认可市场将迎来慢牛 各板块或都会轮动 不必纠结买红利还是成长 [5] - 对于债券市场态度相对谨慎 认为当前利率水平已处于历史低位 进一步下行空间有限 潜在的流动性波动可能带来阶段性调整风险 [6] - 信用债方面 主要关注中短久期品种的配置价值 [6] 投资策略与方法论 - 遵循“绝对收益”投资理念 在权益投资上会根据不同市场环境灵活调整权益仓位 风格偏价值 持仓相对均衡分散 [2] - 践行“行业均衡分布、个股分散持有”的策略 单只个股持仓占比鲜少超过总仓位的1% [3] - 以管理的海富通欣睿混合A为例 持仓股票数量均超过150只 多数时候在250只左右 前十大重仓股市值合计占股票投资市值的比例多数时候在15%左右 [3] - 单一行业持仓占比多数时候不超过10% 前五大行业占比相对也不高 行业分布比较均衡 截至2025年二季度末 权益持仓包括公用事业、金融、材料、可选消费、工业等多个细分方向 [3] - 采用“极致分散+安全边际”策略应对市场潜在波动 通过量化模型辅助挖掘低估值、盈利确定性标的 在严控回撤前提下把握慢牛机遇 [1] - 管理“固收+”产品并非简单的股债仓位配比 而是需要在不同市场环境下动态调整资产配比 把握不同资产的轮动机会 同时寻找更加多元化的细分资产机会 [2] 个股选择标准 - 个股选择上侧重“自下而上”的方式寻找波动较低且具备收益弹性的品种 [2] - 综合考量资产的“安全边际”与“潜在收益弹性” 优先选择安全边际较高的资产进行配置 [2] - 既追求低估值 也追求盈利速度 盈利速度可以慢一点 但不能出现盈利的中长期下滑 需要规避“估值陷阱” [3] - 量化模型用于高效、快速地找到潜在的二级行业和个股 筛选出股票池 但最终买入决策仍会基于安全和收益等角度做具体的判断评估 [4]