资金流向 - 6月16日至6月25日医药主题ETF合计净流入超64亿元 多只龙头创新药主题ETF净流入超15亿元 [1] - 6月16日至6月20日港股创新药指数大跌8.51% 期间广发中证香港创新药ETF净流入8.89亿元 汇添富国证港股通创新药ETF净流入7.10亿元 [2] - 6月23日至6月25日广发中证香港创新药ETF净流入10.83亿元 汇添富国证港股通创新药ETF净流入8.69亿元 [2] - 易方达基金6月17日增持泰格医药至1372.10万股 5月20日及5月26日分别增持57.60万股和46.96万股 [2] - 兴证全球基金5月30日及6月5日分别增持泰格医药110.05万股和46.92万股 [2] 市场表现 - 创新药板块结束单边上涨进入震荡阶段 呈现"越跌越买"特征 [1] - 6月26日荣昌生物A股跌超18% H股跌超11% 重仓该股的港股创新药主题ETF普遍下跌超2% [3] - 荣昌生物将泰它西普授权给美国Vor Bio公司 获得1.25亿美元现金及认股权证 最高潜在里程碑付款达41.05亿美元 [3] - 本轮BD首付款较低且合作方无商业化产品 与市场乐观预期存在差距 [4] - 创新药板块短期回调与部分企业基于全球开发战略进行融资有关 [4] 行业分析 - 创新药行情启动底层逻辑包括资产重估和海外BD价值空间打开 MNC到中国大量BD [5] - 创新药研发具有高度不确定性 高估值下任何瑕疵都可能被放大导致股价回调 [6] - 具备更高置信度、更优竞争格局、更完备商业逻辑的企业更具投资价值 [5] - 海外市场尤其是欧美市场代表更大商业化价值 产业趋势明确 [6] - 更关注管线中双抗、ADC药物在II期或III期临床展现的积极成果 [6] 投资策略 - 创新药资产需以更长久期审视投资价值 短期博弈难以获得理想回报 [5] - 行情切换需要能承接大量资金的新题材 目前创新药板块人气仍在 [4] - 若持续上涨行情结束 可能转为高位震荡而非快速下跌 [4] - 短期事件性催化告一段落 基本面真空期资金获利了结释放风险 [5]