央行公开市场操作 - 6月11日央行开展1640亿元7天期逆回购操作 利率维持1.40% 当日净回笼509亿元 6月以来累计净回笼8047亿元 [1] - 6月5日央行罕见提前预告买断式逆回购操作 6月6日开展10000亿元91天期买断式逆回购 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] - 买断式逆回购公告节奏前置有助于操作时点透明化 加强央行与市场沟通 稳定市场预期 [1] 流动性管理工具协调 - 买断式逆回购操作节奏可能根据政府债供给压力、存单到期、中长期流动性回笼等变量调整 或与MLF等工具协调配合 [2] - 央行已连续5个月未开展国债买卖操作 1月份暂停操作是为避免影响投资者配置需求 当前通过其他工具投放基础货币 [2] - 2025年第一季度货币政策执行报告提出将评估债市运行情况 关注国债收益率变化 择机恢复国债买卖操作 [2] 国债买卖重启预期 - 10年期国债收益率处于偏低水平 叠加降准后流动性充裕 短期内重启国债买入可能性较低 [3] - 央行购买国债作为低成本流动性投放渠道具有必然性 但需权衡各类工具使用时机 第三季度或是合意窗口期 [3] - 预计8-9月政府债发行将迎年内高峰 银行承接压力加大 重启购债可释放宽货币信号稳定预期 [3]