业绩预告 - 公司预计2025年上半年营收同比增长27%-32% 调整后亏损净额大幅收窄90-95% [1] 券商评级与目标价 - 中信证券首次覆盖给予"买入"评级 最高目标价26港元 看好公司处于需求提速 海外渠道变革 具身智能拓展和盈利拐点的关键时点 [1] - 德意志银行首次覆盖给予"买入"评级 认为AI技术优化AMR部署提升仓库运营效率 行业复苏趋势将惠及头部企业 [2] - 摩根士丹利首次覆盖给予"增持"评级 指出公司产品线全面卓越 自主研发软件算法支持5 000台以上机器人群管理能力远超同行 [2] - 光大证券首次覆盖看好公司作为全球AMR仓储履约解决方案龙头的技术壁垒和全球交付能力 [3] 竞争优势 - 产品矩阵和渠道开拓不断挤占海外巨头核心客户份额 为收入增长和盈利改善奠定基础 [1] - 标准化产品 高空间利用率及工作效率使毛利率领先同行 Symbotic依赖单一客户 大福产品定制化导致毛利率较低 [2] - 区域收入结构多元化(各地区占比18%-28%) Symbotic收入全来自北美 AutoStore 63%收入来自欧洲 大福聚焦亚洲和北美 [2] 行业前景 - AMR作为仓储自动化主要驱动力 全球市场规模有望稳健放量 [3] - 全球仓储自动化市场及销售增长在2023-2024年低迷后可能重新加速 [2] 战略布局 - 标杆客户 商业化场景和研发积累构成进军具身智能领域的核心优势 [1] - AMR基本盘进入高景气周期 具身智能机器人战略布局有望打开估值空间 [1]