今日A股整体震荡。宽基层面，上证指数下跌0.12%，报3635.13点；深证成指下跌0.26%，创业板指下 跌0.38%，科创综指下跌1.04%。沪深两市合计成交额17102.27亿元，较上日缩量1162亿元。行业层面， 今日反内卷、雅江题材再次强势，有色、建材、基建、钢铁、光伏领涨；科技板块集体弱势，软件、计 算机、芯片等领跌。 由今日市场结构可见，短期情绪中性偏弱。个股层面，个股跌多涨少，全市场超2800只个股下跌；风格 层面，小盘内部分化，成长略弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好处于中性偏弱水 平。 充裕的流动性是近期牛市的助推因素之一。低利率环境叠加"资产荒"，使得增量资金成为股市的关键力 量。但需明确，流动性因素并未掩盖宏观经济向好的基本面主线。国金证券分析历史发现，A股在全A 非金融ROE触底回升确认前（如2006Q2、2009Q3、2016Q3、2020Q2），市场常表现为"水牛"特征：即 在拐点前的1-2个季度，估值贡献度提升并超越盈利，同时行业轮动加速。 "反内卷"行情上的扰动并不证伪其长期逻辑，供给出清的长期逻辑并没有变。借鉴2016年供给侧改革， 政策核心受益行业的持续超 ...