发行概况 - 工商银行于5月15日至17日发行我国首单TLAC非资本债券（第一期），基本发行规模300亿元，其中品种一（4年期附第3年末赎回权）规模200亿元，品种二（6年期附第5年末赎回权）规模100亿元，并附有合计不超过100亿元的超额增发权 [1][2] - 中国银行于5月16日至20日发行同类TLAC非资本债券（第一期），基本发行规模300亿元，品种结构（200亿元4年期附赎回权+100亿元6年期附赎回权）与工商银行一致 [2] 产品特性与市场定位 - TLAC非资本债券是具有损失吸收功能、不属于银行资本的金融债券，主要通过银行间债券市场发行，发行主体为信用资质优良的全球系统重要性银行（G-SIBs），安全属性突出 [3] - 相较于普通金融债，该品种期限灵活且投资回报率较高，因包含损失吸收条款而具备风险补偿定价优势，配置及交易价值受市场关注 [3] 监管背景与达标要求 - 我国2021年发布《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》，要求G-SIBs的TLAC风险加权比率2025年起不低于16%、2028年起不低于18%，TLAC杠杆比率2025年起不低于6%、2028年起不低于6.75% [4] - 监管引入存款保险计入TLAC机制，与国际规则接轨并为银行达标创造有利条件 [4] 银行发行计划与市场供给 - 国内五家G-SIBs（工行、农行、中行、建行、交行）计划发行TLAC非资本债券合计规模不超过4400亿元，其中工行600亿元、农行500亿元、中行1500亿元、建行500亿元、交行1300亿元 [5][6] - 2024年TLAC债券供给有限，预计与国债信用利差为40-50个基点，银行TLAC达标压力较小，建行表示资本新规实施对资本充足率有正向贡献，2025年达标问题不大 [6]