退市动态 - *ST高鸿因涉嫌重大违法退市被深交所启动强制退市程序，涉及1.35亿元罚款及9名高管被罚75万-750万元[1][4][5] - *ST天茂选择主动退市，拟以1.60元/股回购股份（较停牌价溢价10.3%），系年内第5家主动退市公司[1][4][14] - 2025年初至8月8日累计退市公司达23家（含流程中30家），其中重大违法退市10家、主动退市5家[1][9][11] 退市制度改革 - 2020年退市新规取消单一净利润指标，新增"扣非净利+营收<1亿"组合指标及市值<3亿元等标准[8] - 2024年新"国九条"强化退市执行，过渡期至2025年结束，重点打击财务造假等重大违法行为[2][8][12] - 重大违法退市数量从2014-2019年仅3家增至2025年10家，体现监管"出清害群之马"决心[7][11][12] 退市类型演变 - 主动退市案例包括：中国重工/海通证券（吸收合并）、*ST天茂/玉龙股份/中航产融（经营恶化）[14][16] - 2025年退市结构：重大违法10家、交易类9家、财务类9家、规范类1家、主动退市5家[9] - 现金选择权机制覆盖所有主动退市案例，如中国重工4.03元/股、玉龙股份13.2元/股[14][16] 历史数据对比 - 2020年新规后退市数量显著增长：2022年43家（财务类41家）、2023年41家、2024年55家[8][9] - 交易类退市主导2024年（41家），重大违法退市成为2025年监管重点[8][11] - 1994年《公司法》确立退市程序，2014年首例重大违法退市（*ST博元），2020年改革后退市常态化[7][8]