业绩增长 - 公司2025年上半年实现营业收入人民币1120.32亿元，同比下降5.70%，归母净利润人民币95.78亿元，同比增长23.19% [1] - 2024年ROE为7.08%，较上年提升1.06个百分点 [1] - 煤炭成本下降显著提升火电利润，2025年上半年境内除税发电耗用标煤单价人民币917.05元/吨，同比下降9.23% [1] - 2025年上半年煤电、气电实现税前利润总额73.10亿元、7.53亿元，同比增加84%、32%，度电利润总额分别为0.046元、0.057元，同比增加98%、23% [1] 新能源发展 - 截至2024年底，公司可控发电装机容量达145125兆瓦，清洁能源占比35.82% [1] - 2024年风电新增并网装机2646兆瓦，光伏新增并网装机6772兆瓦 [1] - 2025年上半年风电上网电量同比增长11%，光伏上网电量同比大增49% [1] 容量电价政策 - 甘肃省近期政策规定煤电机组容量电价标准暂按每年每千瓦330元执行，煤电基本实现固定成本全额补偿 [2] - 容量电价机制有助于火电公司回收固定资本开支，稳定企业盈利 [2] 现金流与分红 - 2024年公司全年经营性现金流净额达505亿元人民币，同比增长11%，2025年上半年经营性现金流307亿元，同比增加30% [2] - 2024年资本性支出617.83亿元人民币，燃料成本下降是现金流修复的关键因素 [2] - 2024年每股派发现金红利0.27元，对应A股股息率3.60%、H股股息5.32% [2] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为130.46亿元、138.47亿元、147.01亿元人民币 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为6.0倍、5.7倍和5.3倍 [3]