公司概况 - 君实生物成立于2012年12月，是一家创新型制药企业，专注于创新疗法的发现、开发和商业化 [1] - 公司于2018年在香港联交所主板上市，2020年在上交所科创板上市 [1] - 拥有50+项在研产品，覆盖恶性肿瘤、自身免疫系统疾病、慢性代谢类疾病、神经系统疾病以及感染性疾病五大治疗领域 [1] 核心产品表现 - 2024年核心产品特瑞普利单抗销售额达15.01亿元，同比增长66% [1] - 特瑞普利皮下剂型已处于III期临床，获批后有望进一步巩固产品优势 [1] - 昂戈瑞西单抗（PCSK9单抗）2024年获批，将带来业绩增量 [1] 研发管线进展 - 多个潜力管线即将进入III期临床，包括PD-1/VEGF双抗、DKK1单抗等 [1] - JS203（CD20/CD3）、JS107（CLDN18.2 ADC）、JS207（PD-1/VEGF）、JT002（siRNA）、JS015（DKK1）预计将尽快推进至III期临床 [2] - JS107是国产进度领先的CLDN18.2 ADC，疗效和安全性优异，可能成为第一批批准用于1L GC治疗的CLDN18.2 ADC [2] - JS207是潜在出海的PD-1/VEGF双抗资产，竞争身位靠前，在"IO+ADC"产业趋势下有望弯道超车 [2] - JS015是全球进度领先的DKK1单抗，1L治疗CRC的9例疗效可评估患者中ORR达到100%，1L治疗GC的15例疗效可评估患者ORR和DCR分别为66.7%、93.3% [2] 早期研发储备 - 公司早期储备管线丰富，技术平台搭建全面，涵盖双抗、双抗ADC、小核酸等 [2] - 布局有PD-1/IL-2双抗JS213，早期澳洲实体瘤数据优异 [2] - JT002为鼻喷免疫调节小核酸药物，主攻季节性过敏性鼻炎（SAR），II期临床完成入组 [2] - JS212（EGFR/HER3双抗ADC）已经取得临床批件 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年公司营业收入分别为26.81亿元、36.73亿元和54.79亿元 [3] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为-9.40亿元、-3.50亿元和4.20亿元 [3] - 对应EPS分别为-0.92元、-0.34元和0.41元 [3]