吞吐量表现 - 2025Q1公司吞吐量同比下滑3%，其中煤炭下滑4%、金属矿石下滑5% [2] - 2025Q2吞吐量同比增长9%，煤炭增长12%、金属矿石增长6%，扭转下滑趋势 [2] - 2025H1吞吐量同比增长3%，煤炭增长4%，金属矿石同比持平 [2] - Q2煤炭吞吐量回升得益于大秦铁路运量增速从Q1的-5.6%回升至1.4% [2] - Q2金属矿石吞吐量回升因全国铁矿石进口量增速从Q1的-8%回升至1.9% [2] 业务展望 - 煤炭吞吐量与大秦铁路运量比值长期稳定在54%，公司将通过优化货源结构维持稳定 [3] - 金属矿石吞吐量与全国铁矿石进口量比值约11%且呈上升趋势，公司计划加强客户关系管理推动增长 [3] - 全球经济复苏背景下，杂货业务有望增长 [3] 财务状况 - 2020-24年资本开支下降，固定资产原值增长5%、无形资产增长4% [4] - 在建工程多用途码头改造项目预算20.75亿元，截至2024年底已完成投资15亿元 [4] - 同期货币资金及定期存款增长57%至56亿元，有息负债下降26%至49亿元，资产负债率降至27% [4] 盈利预测调整 - 因2024年单吨收入下滑，下调2025年归母净利润预测至17.6亿元（原预测19.9亿元） [5] - 引入2026-27年归母净利润预测分别为18.4亿元、19.6亿元 [5]