美联储政策预期调整 - 摩根大通预计美联储将在9月会议上降息25个基点，随后再降息三次，主要基于美国劳动力市场疲软迹象及特朗普对美联储理事任命的风险 [2] - 美国7月非农数据不佳，且5、6月数据大幅下修，引发市场对美国经济衰退的担忧，叠加关税政策的不确定性，美联储人事变动可能加剧经济前景的模糊性 [2] - 特朗普提名激进派进入美联储理事会可能激化政府与华尔街大行的矛盾，进一步增加美国金融与经济的变量 [2] 特朗普降息要求的影响 - 特朗普要求大幅降息以降低美债风险并刺激出口，但可能导致高通胀、美元贬值、进口价格上升及国际套利资金撤离美国 [3] - 大幅降息可能打破财政政策与货币政策的平衡，导致危机或滞胀，形成自次贷危机以来最复杂的局面 [3] - 降息幅度过大可能加剧美股泡沫化问题，削弱货币政策安全垫，增加金融市场风险 [5] 美联储货币政策展望 - 9月及四季度降息两次的概率较高，降息三次的概率上升但不确定，除非就业数据持续较差 [4] - 美股强弱对就业市场影响深刻，美联储货币政策的真正风向标是美股，而非单一就业数据 [4] - 美联储高利率抑制美股泡沫的同时，国际套利资金涌入支持了美股流动性，降息可能打破风险与收益的平衡 [5] 美国经济关键变量 - 美债增速、经济增速、通胀与就业关系、金融市场风险系数是决定美国经济走向的重要项，其中美债与美股是基本盘 [3] - 关税政策对金融市场的冲击力降低，美欧股市对关税问题呈现脱敏性，但减税与关税政策的混合效应仍难预测 [3] - 美股泡沫化问题若因降息加剧，可能引发金融市场风暴，对经济产生不利影响 [5]