经营业绩 - 2025年上半年实现营收5437.69亿元，同比下降0.5%，归母净利润842.35亿元，同比增长5.0%，扣非归母净利润783.66亿元，同比增长7.3% [2] - 个人市场营收2447.27亿元，同比下降4.1%，占主营业务收入52.4%，5G网络客户达5.99亿户，渗透率59.6%，移动ARPU值49.5元 [3] - 家庭市场营收749.89亿元，同比增长7.4%，占主营业务收入16.1%，家庭宽带营收559.36亿元，同比增长9.3%，智慧家庭营收185.04亿元，同比增长2.4%，家庭客户综合ARPU 44.4元，同比增长2.3% [3] - 政企市场营收1182亿元，同比增长5.6%，占主营业务收入25.3%，政企客户数量3484万家，净增225万家，移动云收入561亿元，同比增长11.3%，5G专网收入61亿元，同比增长57.8% [3] - 新兴市场营收290.77亿元，同比增长9.3%，占主营业务收入6.2% [3] - 2025年中期每股派息2.75港元，同比增长5.8%，全年现金分红比例较2024年进一步提升 [3] - 上半年资本开支584亿元，全年计划不超过1512亿元，资本开支占收比持续下降 [3] AI战略布局 - 总智算规模(FP16)达61.3EFLOPS，自建智算规模33.3EFLOPS，对外服务IDC机架超66万架 [4] - "九天"通专大模型矩阵升级至3.0，覆盖能源、交通、医疗等超50款行业大模型 [4] - 打造多模型和智能体聚合服务引擎MoMA，实现模型与工具的自主选择与最优匹配 [4] - 建成覆盖32个行业、超3500TB通用高质量数据集，开发超200款多模态数据标注治理工具 [4] - AI+DICT签约项目达1485个，联合行业央企共建大模型，"AI化产品"客户近2亿户 [4] - AI智能助理灵犀智能体2.0月活跃客户突破6000万户，发布智能终端、机器人等"新三样"产品 [4] 机构盈利预测 - 民生证券预计2025/2026/2027年归母净利润分别为1458.39/1539.46/1626.84亿元，对应PE 16x/15x/15x [5] - 德邦证券预测2025年归属净利润1464.08亿元，对应PE 16.2 [6] - 90天内12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家，目标均价126.4元 [8]