核心观点 - 7月CPI环比由降转涨0.4% 同比持平 核心CPI同比上涨0.8%且涨幅连续3个月扩大 PPI环比降幅收窄0.2个百分点至-0.2% 同比下降3.6% [1] - 扩内需政策效应持续显现 服务价格环比上涨0.6%贡献CPI环比涨幅0.26个百分点 工业消费品价格环比上涨0.5%贡献0.17个百分点 [2] - 暑期出游旺季带动服务消费价格超季节性上涨 飞机票、旅游、宾馆住宿和交通工具租赁费合计影响CPI环比上涨约0.21个百分点 [2] - 汽车和家电等工业消费品价格企稳回升 燃油小汽车和新能源小汽车价格由连续5个月下降转为持平 家用器具、文娱耐用消费品价格环比涨幅在0.5%至2.2%之间 [2] - 食品价格同比下降1.6% 因去年同期高基数影响 非食品价格同比上涨0.3% [3] - 核心CPI同比上涨0.8%为2024年3月以来最高 反映扩内需政策持续显效和市场供求关系改善 [4] - PPI环比降幅收窄主要因季节性因素和市场竞争秩序优化 建筑需求放缓和水力发电替代导致电煤需求减少 [5] - 产业转型升级带动部分行业价格同比回升 内需潜力释放拉动升级类消费行业价格上涨 [5] - 反内卷政策从供应端重塑行业供需结构 通过优化资源配置缓解供需矛盾推动物价回归合理区间 [6] - 物价持续回升仍具不确定性 取决于政策执行与协同 反内卷涉及光伏、锂电池、新能源汽车等新兴行业 可能对上游企业需求形成抑制 [6][7] - 价格修复最终取决于内需能否有效提振以实现企业盈利改善和经济内生动力增强的良性循环 [7]