财务表现与预测 - 公司2Q25毛利率达10.8%，超预期及指引上限，主要因产能利用率提高、控费效果初显及单价企稳回升 [1] - 3Q25毛利率指引为10-12%，收入指引6.2亿-6.4亿美元，均高于预期 [1] - 2025/26年收入预测上调至24.1/28.7亿美元（前值22.9/27.7亿美元），2025年毛利率预测上调至10.8%（前值9.2%） [1] - 目标价上调至49港元，基于1.7倍2026年市净率估值（前值1.3倍） [1] 产品与价格动态 - 2Q25价格调整幅度为个位数，3Q/4Q25将集中体现涨价效应，功率器件外其他平台价格压力减轻 [1] - PMIC产品同比增长59.5%，模拟/PMIC平台营收占比达28.5%（同比+7.4ppts），BCD平台需求或为之前产能的两倍 [2] - PMIC产品多为12英寸，或帮助稳定ASP（平均售价） [2] 产能与需求 - 九厂装机进度预计2025年底完成80-90%，2026年中全部完成 [2] - 1H25已完成2.5万片/月产能爬坡，2025年底9厂产能预期上调至5万片/月（原预测4万片/月） [2] - 产能爬坡速率保持2.5万片/每六个月，预计3Q26完成8.3万片/月规划产能 [2] - 产能加速爬坡主因PMIC需求激增及增效需求 [2]