美联储降息压力与内部阵营分化 - 美联储面临降息压力 美国总统通过公开喊话 安插理事等方式施压 两名由总统提名的理事沃勒和鲍曼在7月会议上支持降息 鲍曼公开呼吁9月降息且年内应降息三次[2] - 美联储内部形成两大阵营 鸽派以纽约联储和里士满联储主席为代表 认为劳动力市场有韧性 6月通胀同比上涨2.6%超过2%预警线 需保持观望[2] - 鹰派以明尼阿波利斯联储主席 旧金山联储主席及沃勒 鲍曼为代表 更关注经济就业情况 指出7月新增非农就业仅7.3万个低于预期 前两月数据下修26万个 认为降息刻不容缓[2] 市场预期与中美利率差异 - 市场一致预期美联储9月降息 分歧在于降息25或50个基点[3] - 中美10年期国债利差处于历史高位 美国为4.28% 中国为1.7% 利差达2.6%[3] - 显著利差导致资金出境套利 外贸企业将外汇留存海外购买美债及相关产品 人民币面临贬值压力 今年以来人民币兑美元汇率一度达7.35 目前为7.18[3] 人民币贬值影响与经济结构变化 - 中国经济外贸依存度2024年降至三分之一以下 内需成为主要增长动力[4] - 人民币贬值对出口利好有限 因中国制造竞争力已足够强 但会大幅增加能源和原材料进口成本[4] - 若中国降息而美联储维持利率 中美利差扩大将加剧人民币汇率压力 若美联储利率降至2%或1% 中国可获得约1%降息空间[4] 降息对中国经济的潜在效益 - 截至2025年6月末 国内企业和居民贷款总和约353万亿元 其中企业贷款269万亿元 居民贷款84万亿元[4] - 降低1%利息成本可为企业减负两万多亿元 为居民减负8000多亿元[4] - 支持美联储降息立场明确 降息后美国是否出现大通胀或滞胀并非当前考虑重点[5]