财务表现 - 第二季度总收入2800亿元 按年下降1% 略低于市场预期 [1] - 通信服务收入2446亿元 按年微升0.1% [1] - 净利润536亿元 按年增长6% 高于市场预期 [1] - 中期股息增至2.75港元 上年同期为2.6港元 [1] 业绩驱动因素 - 手机销售收入下滑幅度超出预期 拖累总收入表现 [1] - 网络运营成本得到有效控制 支持盈利能力提升 [1] - 折旧开支降幅超预期 对净利润产生积极影响 [1] 预测调整 - 下调2025年A和H股经营收入预测1.4%至10479亿元 [1] - 下调2026年A和H股经营收入预测2%至10627亿元 [1] - 维持净利润预测不变 因资本支出下降使折旧与摊销成本趋于稳定 [1] 投资评级 - 维持A股"跑赢大市"评级 目标价127元 [1] - 维持H股"跑赢大市"评级 目标价90.8港元 [1] - A股目标价对应2025年预测市盈率18.9倍 2026年18倍 [1]