套息交易回归背景 - 美联储降息预期升温及美元走弱推动套息交易强势回归 新兴市场持续吸引资金流入 [1] - 过去4个月全球发展中国家债券基金每周均实现资金流入 截至8月6日当周单周流入规模达17亿美元 [1] - 23种主要新兴市场货币中18种兑美元升值 推动新兴市场资产迎来三年来首次持续资金流入 [1] 套息交易机制与收益表现 - 套息交易通过借入低利率货币（如美元）兑换高利率新兴市场货币赚取利差 若高息货币升值可获双重收益 [2] - 彭博外汇套息交易指数（追踪八种新兴市场货币）今年涨幅超10% 实现双位数回报率 [1] - 摩根大通将新兴市场货币和本币债券评级上调至"增持" 主因美元走弱趋势重新延续 [1] 套息交易环境驱动因素 - 美国就业数据疲弱强化美联储9月降息预期 美元吸引力下降且借贷成本降低 [3] - 新兴市场维持高利率政策：巴西利率达15% 哥伦比亚维持9.25% 墨西哥放缓降息 印度按兵不动 与美元利差显著 [3] - 新兴市场货币波动率与G10货币波动率差距接近12年最高水平 市场平稳降低套息交易风险 [3] 区域市场表现差异 - 拉丁美洲套息收益率达3.7% 显著高于欧洲和非洲的1.1% 亚洲外汇平均收益率为-1.1% [4] - 巴西雷亚尔因高收益率成为热门仓位 墨西哥比索看涨押注增至近一年最高水平 [4] - 亚洲高利差国家（如印尼、印度）具潜力 但拉美市场在风险偏好环境下受益更显著 [4] 资金流向与机构布局 - Neuberger Berman及Aberdeen Group等资管公司重新布局巴西 南非 埃及等高收益货币 [1] - 杠杆基金对墨西哥比索看涨押注增加 主要发生在墨西哥央行放缓货币宽松政策后 [4] - 部分投资者为锁定利润减少风险押注 关注美国通胀数据及俄乌谈判可能引发的市场动荡 [4]