公司财务表现 - 礼来二季度财务表现超预期并上调全年营收指引至600亿-620亿美元 超出此前580亿-610亿美元范围 [1][4] - 公司股价在数据公布次日暴跌14.14% 创2000年以来最大单日跌幅 两天累计蒸发近千亿美元市值 [1][3] 产品研发进展 - 口服减肥药Orforglipron在3期ATTAIN-1试验中达到主要终点 最高剂量组72周实现平均12.4%体重减轻 [1] - 36mg高剂量组实际减重11.5% 低于二期临床中36周11.2%的减重幅度 [3] - 疗效数据弱于诺和诺德口服司美格鲁肽25mg剂量组64周13.9%的减重效果 [3] 市场竞争格局 - 诺和诺德口服候选药物Amycretin在1期试验中12周减重13% [1] - 诺和诺德在礼来数据公布后股价连续两日累计上涨超12% [1] - 高盛将2030年全球抗肥胖药物市场预期从1300亿美元下调至950亿美元 其中美国市场峰值预测从950亿下调至700亿美元 [3] 分析师观点分歧 - Leerink Partners下调礼来评级至"与大盘持平" 目标价从944美元降至715美元 同步下调Orforglipron的2030年销售额预期38%至135亿美元 [2] - 美国银行维持"买入"评级及1000美元目标价 认为市场反应过度 未来五个月还将有四次3期试验数据公布 [2] 行业估值逻辑 - 礼来市盈率一度突破50倍 远超传统药企不足20倍的水平 [4] - 估值溢价建立在"完美增长"预期之上 任何细微波动都可能引发估值重估 [4][5] - 资本市场脱离基本面 转向"必须做到极致"的信仰博弈 [4] 未来关注重点 - Orforglipron后续四次3期试验数据将在未来五个月公布 [2] - 公司需要让市场重新聚焦其多元管线布局与稳健经营能力 [6] - 口服减肥药赛道竞争最终走向将重塑全球减重药物市场格局 [6]