IPO进展 - 公司主板IPO已提交注册 进入关键"注册关"阶段 此前排队逾7个月 [1] - 拟募集资金18 81亿元 主要用于大型陆上及海上风电齿轮箱产能建设项目 [3] 主营业务 - 专注于高速重载精密齿轮传动产品研发生产 核心产品为风电主齿轮箱 [1] - 下游应用高度集中于风力发电机组领域 [3] 财务表现 - 2021-2023年营收净利持续增长 但2024年出现双降 营收44 42亿元→37 15亿元 净利润6 34亿元→5 34亿元 [3] - 2025上半年显著复苏 营收24 87亿元(同比+81 29%) 净利润3 93亿元(同比+67 56%) [3] 客户结构 - 前五大客户销售占比极高 2022-2024年分别为98 86%/95 92%/94 73% [6] - 关联交易占比突出 2022-2024年关联销售占比37 39%/45 43%/43 56% [4] - 2025上半年关联销售占比降至24 29%(同比-33 43%) [5] 关联方情况 - 三一重能持股28% 远景能源通过彬景投资间接持股15 27% [4] - 三一重能采购规模持续增长 远景能源因自产齿轮箱2024年起大幅减少采购 [4] - 存在对关联方业务依赖风险 若三一重能市占率持续提升可能进一步推高关联交易占比 [5] 行业特征 - 客户集中度高源于下游风电整机制造行业本身集中度较高 [6]