AI投资对科技公司财务影响 - 美国信息处理设备投资自2023年第一季度以来增长23% 同期GDP仅增长6% AI相关投资贡献上半年超过一半的1.2%经济增速[3] - 投资主要集中于GPU、存储芯片、服务器及网络设备 配套需新建厂房、购置土地和扩充电力供应 例如微软威斯康星州数据中心预计2026年完工[3] 自由现金流与盈利能力分化 - 四大科技公司（Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft）合计净利润较两年前上涨73%至910亿美元 但自由现金流下降30%至400亿美元[3] - Meta二季度利润上涨36% 自由现金流下降22% 2025年资本支出将比去年翻倍 2026年仍显著增长[3] - 亚马逊自由现金流同比下降三分之二 因扩建AWS以托管数据和运行AI模型[3] 商业模式转型与投资回报周期 - 科技公司从轻资产模式（依赖知识产权和网络效应）转向重资产投入 AI硬件投资被视为战略布局 回报取决于技术落地与生态培育进程[3] - Meta表示AI投入部分已用于广告与核心业务并产生回报 但生成式AI（如Llama模型）仍处早期 短期内不会带来显著收入[3] - 独立开发商OpenAI与Anthropic增长迅猛但仍处于亏损状态[3] 历史对比与潜在风险 - 当前AI投资与2000年互联网泡沫存在差异 本次参与者为成熟盈利巨头 算力需求远超供给 但若收入预期过于乐观仍可能导致投入不可持续[3] - 自2020年以来 科技公司累计自由现金流相对于GDP比例比2009年后同期低78% 面临AI投资与供应链回流双重支出压力[3] 宏观经济与利率环境挑战 - 高财政赤字、通胀超过2%及美联储缩减债券持有量 导致未来利率可能显著高于疫情前水平 对科技公司财务构成挑战[3] - 低利率时代科技公司运营现金流为投资额5-8倍 剩余现金回流金融体系压低了长期利率 当前环境逆转可能影响未来利润现值评估[3]