核心观点 - 8月份尿素行情预计将呈现“上有顶、下有底”的震荡态势 供应高位是主要压制因素 但原料、内需和出口均提供支撑 [1][7] 供应情况 - 尿素供应维持较高水平 日产量保持在19万吨以上 处于历史同期新高水平 [4] - 企业库存维持历史高位 截至8月7日当周 尿素企业库存为78.3万吨 较前一周增加2.6万吨 [4] - 高供应是压制尿素行情的主要因素 [2][4] 需求情况 - 8月内需情况或好于7月 复合肥将成为需求主力 随着秋季肥生产展开 其开工率将逐步提升 [5] - 截至8月第1周 复合肥开工率提升至34%左右 较前期低点上升14个百分点 [5] - 出口端再次成为助力 最新政策允许国内尿素部分出口印度 小颗粒价格下限提高至470美元/吨 大颗粒提高至490美元/吨 [6] - 此次印度招标中 中国参与货源或超过50万吨 将给行情带来一定助力 [6] 成本与原料 - 原料端保持相对强势 在“反内卷”预期推动下 动力煤5500大卡价格从约620元/吨上涨至675元/吨 涨幅8.87% [7] - 尿素作为煤炭主要下游之一 其生产成本近期有一定提升 煤炭上涨带来持续性的边际利多 [7]