核心观点 - 欧圣电气是小型空压机和干湿两用吸尘器细分市场龙头 2024年营收17.6亿元 美国地区占比超90% 营收增速达45% 主要受益北美消费复苏 非美市场开拓及新品类贡献增长 [1] - 公司护理机器人业务拥有十余年研发经验 为国内首款穿戴式智能养老护理机器人 已通过多国认证并进入量产阶段 25年订单同比大幅增加 有望成为新增长动力 [2] - 中国银河证券首次覆盖给予买入评级 目标价44.85元 预计2025-2027年归母净利润分别为3.29/4.29/5.49亿元 对应EPS为1.29/1.68/2.15元 当前估值低于可比公司平均PE [3] 业务表现 - 2024年干湿两用吸尘器收入8.8亿元同比增35% 小型空压机收入6.5亿元同比增50% 分别占总营收50%和37% 因销售模式差异吸尘器毛利率明显更高 [2] - 销售模式以品牌授权与ODM为主 2024年分别实现收入8.7亿元同比增67%和8亿元同比增28% 占总营收50%和45% 品牌授权占比提升带动整体毛利率改善 [2] - 马来西亚工厂一期于25年5月开始大规模量产 达产产值预计20亿元 一期占地275亩 剩余土地储备达2149亩 [1] 产品布局 - 依托小型空压机技术优势拓展至气动工具 户外动力设备及园林工具等新品类 欧美市场气动工具属刚需类产品 [2] - 护理机器人已升级至第五代产品 23年下半年以来销量明显增长 受益人口老龄化趋势 智能护理设备市场需求持续扩大 [2] 财务预测 - 多家机构预测2025年净利润区间为2.76-3.59亿元 其中国泰君安预测3.59亿元(最高) 广发证券预测2.59亿元(最低) [5] - 东北证券预测准确度均值为70.39% 其预测2025年净利润2.76亿元 对应PE22.23倍 [3][5] - 公司控股股东具外资背景且偏向高分红 2023-2024年分红率分别达85.8%和83.5% 预计高分红政策将延续 [3]