核心观点 - Salesforce在2025年股价表现显著弱于大盘及主要竞争对手 反映出其增长故事面临深层问题 公司营收与盈利增长大幅放缓 估值虽低但可能为价值陷阱 目前投资前景有限 [1][4][13][14] 股价表现与同业对比 - 2025年至今 Salesforce股价下跌28% 跌幅远超Zacks计算机与科技板块13.5%的跌幅 [1] - 主要竞争对手SAP、微软、甲骨文同期股价分别上涨18.7%、23.9%和50.1% 凸显Salesforce表现疲软 [1] - 公司当前股价的远期市盈率为20.08倍 显著低于行业平均的28.16倍 也远低于SAP的38.32倍、甲骨文的36.17倍和微软的33.42倍 [8][10][12] 财务增长放缓 - 2026财年第一季度 营收同比增长仅7.7% 非GAAP每股收益仅增长5.7% 增长势头显著减弱 [5] - 分析师预计2026财年及2027财年营收将维持中高个位数增长 当前季度至下一财年的同比增长预期在8.58%至9.22%之间 [6][7] - 未来五年每股收益的复合年增长率预计为12.9% 较过去五年27.8%的复合年增长率大幅下降 [9] 市场环境与公司挑战 - 增长放缓反映企业在经济不确定性和地缘政治压力下 IT支出趋于谨慎 [5][6] - 企业正从大型数字化转型项目转向规模更小、风险更低的投资 公司需调整战略以保持竞争力和相关性 [9] - 尽管估值低廉 但考虑到销售增长持续面临的挑战 当前的估值可能是一个价值陷阱 反映了公司黯淡的增长前景 [13]