美联储9月降息前景 - 美联储对通胀上行风险的担忧可能最终会盖过9月降息的呼声 [1] - 美联储人事洗牌扩充了鸽派阵营，但鹰派阵营的潜在强硬立场仍不可忽视 [1] - 若FOMC在9月投票决定维持利率不变，委员会可能至少出现3位主张降息的异议者 [1] 劳动力市场供需分析 - 当前就业报告的疲软态势争议在于劳动力需求减弱还是劳动力短缺，或两者兼而有之 [2] - 从需求端看，4月以来的关税风波可能导致雇主推迟招聘计划，如今不确定性降低，招聘活动理应恢复 [2] - 从供给端看，今年以来因特朗普政府有效关闭边境及持续驱逐行动，劳动力规模已停止增长 [2] 降息对劳动力市场的影响 - 若劳动力需求减弱是主因，美联储应暂缓降息以观察招聘恢复情况 [2] - 若劳动力短缺是主因，降息会提振劳动力需求，加剧短缺，进而推高薪资和物价通胀率，美联储也应暂缓降息 [2] 近期就业市场数据表现 - 7月非农就业报告疲软，5-6月新增就业数据遭大幅下修 [4] - 今年以来失业持续时间稳步上升，失业者找工作越来越难 [4] - 裁员率仍处于低位，首次申请失业救济人数处于与强劲劳动力市场相符的低位区间 [4] - 持续领取失业救济人数今年以来不断上升，证实失业周期正变长 [4] 失业持续时间具体数据 - 7月数据显示183万失业者已失业27周及以上 [5] - 7月25日当周，持续领取失业救济人数升至197万 [5] - 今年以来，随着失业持续时间延长，失业人数有所增加，但裁员率维持低位 [6] 影响9月FOMC决策的关键因素 - 美联储9月会否降息很大程度上取决于9月FOMC会议前发布的7月和8月CPI通胀报告 [8] - 预计受关税影响，7月和8月CPI数据会变热 [8] - 预计9月初发布的8月非农就业报告将显示就业持续改善，因关税风波已有所缓和 [8] FOMC 9月会议可能结果 - 若通胀数据变热且就业持续改善，FOMC可能会再次投票决定暂缓降息 [9] - 此次会议异议者至少会有3位，多于上次会议的2位 [9]