核心观点 - 四大日本化妆品集团上半年业绩呈现分化 销售额方面花王和高丝实现增长 资生堂和POLA出现下滑 营业利润方面高丝成为唯一下滑企业 [1][2] - 日本本土市场成为四大集团的核心增长支柱 而海外市场普遍表现疲软 尤其在中国市场面临显著挑战 [3] - 为应对海外市场下滑 四大集团正加码高端化战略布局 但全球美妆市场高端竞争加剧 日妆品牌面临品牌老化及本土品牌竞争等挑战 高端化转型成效尚待观察 [6][7][8] 财务表现 - 花王销售额8090亿日元同比增长2.7% 营业利润695亿日元同比增长19.9% [2] - 高丝销售额1605亿日元同比增长0.9% 但营业利润113亿日元同比下滑17.7% [2] - 资生堂净销售额4698.31亿日元同比下滑7.6% 营业利润233.72亿日元同比增长21.3%实现扭亏为盈 [2] - POLA销售额832.53亿日元同比下滑0.7% 营业利润82.17亿日元同比增长12.3% [2] 区域市场表现 - 日本本土市场表现强劲 高丝在日本市场销售额同比增长6% 花王连续24个月实现市场份额增长 资生堂和POLA均将增长归功于本土市场 [3] - 海外市场集体失守 高丝在北美市场销售额同比下滑8.6% 中国市场下滑3.4% 花王提及海外市场增长乏力 POLA称亚洲特别是中国市场带来不利影响 [3] - 资生堂曾高度依赖中国市场 2020年中国市场净销量同比增长9% 电商渠道占比超40% 但2023年起已跌出天猫双11前十 [3][4] 战略转型 - 各集团制定中期计划 重点发展海外市场 POLA的2024-2026计划强调海外业务拓展 高丝的"Milestone 2030"包括大中华区战略转移 资生堂的"Action Plan 2025-2026"聚焦轻资产和全球化 [6] - 高端化成为核心战略 花王重点发展SENSAI、MOLTON BROWN等六大品牌 资生堂聚焦"Core3"和"Next5"高端品牌 高丝推动黛珂转型 [7] - 面临品牌老化问题 资生堂等品牌被年轻消费者视为"妈妈用的品牌" 需通过研发创新吸引新消费群体 如资生堂迭代红腰子产品 花王加大中国研发投入 [7][8] 市场竞争环境 - 全球美妆市场进入高端战局 欧莱雅、雅诗兰黛等国际品牌强化高端属性 珀莱雅、贝泰妮等中国本土品牌也在推动高端化转型 [8] - 日妆品牌在中国市场影响力下降 抖音美妆品牌TOP20榜单无日系品牌上榜 国货品牌如韩束、珀莱雅排名上升 [4] - 日妆品牌需提升研发投入和消费趋势洞察能力以应对高端市场竞争 [8]