全球铁矿石供需概况 - 2025年上半年全球铁矿石发运量78387万吨 同比微降0.23% [1] - 四大矿山发运量52702万吨 同比增长0.3% 占全球总量67.2% [1] - 中国铁矿石进口到港量63316万吨 同比下降3.3% [1] - 四大矿山上半年总产量55209万吨 较2024年同期54694万吨增加0.9% [1] 四大矿山生产动态 - 淡水河谷二季度产量8360万吨 环比增14.2% 同比增4% [2] - 力拓皮尔巴拉矿区二季度产量8374万吨 同比大增20% [7] - 必和必拓二季度产量7030万吨 环比增14.2% 同比增2% [10] - FMG二季度产量5440万吨 同比增14.3% 环比增7.1% [13] 淡水河谷运营详情 - 上半年累计产量15126万吨 同比微降0.1% [2] - 北方系统增产220万吨创2021年以来二季度最高 [2] - 东南系统增产210万吨创2019年三季度以来纪录 [2] - 南方系统减产220万吨因检修计划 [2] - 维持全年产量目标32500-33500万吨 [2] - 上半年球团产量1497万吨 同比降17.2% [2] 力拓项目进展 - 西芒杜项目首次发货提前至2025年11月 预计年出货50-100万吨 [7] - 西坡项目2025年3月量产 设计年产量2500万吨 [8] - 布鲁克曼向斜1号项目总投资18亿美元 设计产能3400万吨 [8] - 希望岭2号项目获批准 投资额8000万美元 [9] 必和必拓业绩表现 - 2025财年预计产量26298万吨 同比增1% [10] - 上调2026财年指导区间至25800-26900万吨 [10] - South Flank项目首年产量突破8000万吨 [12] - 萨马科第二选矿厂提前投产 2026财年产量预计700-750万吨 [12] FMG运营效率 - 2025财年总发运量19840万吨 同比增4% [13] - 铁桥项目2025财年出货1920万吨 同比大增48% [14] - 2026财年指导发运量19500-20500万吨 [13] - 铁桥项目2026财年预计出货1000-1200万吨 [14] 项目产能建设 - S11D紧凑式破碎机项目进度达72% 2026年下半年投运 [3] - Serra Sul+20项目整体进度77% 投产后新增2000万吨产能 [5] - Capanema项目二季度实现首次交付 2026年上半年全面达产 [5] - 西芒杜项目永久破碎设施2026年下半年投入运行 [7] 产品结构与销售 - 淡水河谷二季度销量7735万吨 同比下降3.1% [3] - 高品位粉矿销量同比大幅增加60.8% [3] - 必和必拓上半年销量13052万吨 同比微降0.7% [12] - 力拓上半年销量15834万吨 同比下降4.9% [7] 区域产量分化 - 淡水河谷东南系统上半年产量同比微增0.3% [5] - Minas综合体产量二季度同比跃升55.1% [5] - 南部系统受检修影响原矿产量同比下降10.9% [6] - 加拿大IOC业务二季度产量130万吨创出货量新高 [9] 下半年展望 - 四大矿山二季度合计产量约29600万吨 环比大幅上升 [15] - 主要增产项目S11D、Serra Sul+20等稳步推进 [15] - 各公司产量指导中值较上年上调约1000万吨 [15] - 下半年全球铁矿石供应有望继续小幅增产 [15]