募投项目执行情况 - 现代制造服务业基地项目实际投入2.4亿元，较原计划4亿元节余1.9亿元，已结项并将节余资金永久补充流动资金[1] - 设计研发中心建设项目投入近4000万元，节余418万元，基本按原计划实施[2] - 展示中心建设项目投资额从原计划9253万元减少至3200万元，信息化建设项目从5023万元减少至780万元，两项目合计节余约1.2亿元，节余资金永久补充流动资金[2] - 上市募集资金总额17.33亿元（含超募11.32亿元），最终仅约3.2亿元用于募投项目，超募资金账户余额通过多次补充流动资金操作已被清零[2] 业务运营与战略调整 - 现代制造服务业基地项目因业务扩容跟不上导致产能过剩，部分闲置场地已对外出租[2] - 信息化建设项目投资缩减源于AI产业发展、宏观经济下行、直播消费冲击传统电商及消费习惯变化等因素[4] - 展示中心建设从原计划六城缩减为集中铺设上海，上海展示中心面积近3000平方米，购置于2023年但至今未开业[4] - 公司解释线下策略调整源于区域商业活力分化及行业共识，将重点提升线上运营质量而非追求实体店数量[4] 市场表现与竞争地位 - 主要淘宝店铺为19年老店，拥有679万粉丝，2025年二季度在淘天平台女装店排名保持第4至第12位，月销售额保持在1亿元出头[6] - 营收从2022年峰值9.49亿元下滑至2023年7.67亿元、2024年6.89亿元，2025年第一季度营收同比下滑17%[7] - 库存量从2020年66.82万件增长至2024年124.75万件，增幅近一倍[7] - 毛利率为42%，低于行业中高端女装上市公司普遍60%以上的水平[9] 品牌与产品策略 - 线上渠道保守，未走出淘系平台，线下展示中心未开业[7] - 品牌调性粗糙，依赖创始人IP带货，但缺乏大众圈层好感度[8] - 产品多标注"禾同款同料"仿大牌设计，引发著作权侵权诉讼（如之禾2016年胜诉、Fabrique 2025年胜诉）[8] - 通过缩减推广投入压缩成本，2024年销售费用同比缩减34%，带动净利润增长26%[9] 行业环境与公司定位 - 面临直播消费对传统电商的冲击及消费习惯变化[4] - 行业中仍有中高端女装品牌通过线下布局快速发展（如CHIC JOC、COCO ZONE）[7] - 分析师指出公司上市后停留舒适圈，对品牌化与资本化运营存在恐慌感，需明确品牌定位与中长期规划[9] - 股价从发行价33.16元/股跌至14.86元/股（截至2025年8月11日），跌幅超50%[10]