资金流向与规模增长 - 煤炭ETF(515220)连续5个交易日净流入额超6.1亿元[1] - 近20个交易日吸金近20亿元[1] - 年初至今份额增长近200% 当前规模达81.69亿元创历史新高[1] 行业供给端特征 - 国内煤炭产能受"双碳"政策和安全生产监管趋严影响[3] - 新增产能易受政策调控[3] - 未来新建矿资本开支有限[3] 行业需求端特征 - 煤炭作为基础能源需求具备刚性特点[3] - 处于产业链上游 下游行业"反内卷"时上游价格弹性更大[3] 历史政策窗口期表现 - 2016年供给侧改革期间煤炭行业累计涨幅达31.55%[3] - 2020年"双碳"政策改革背景下累计涨幅达83.4%[3] 股息与分红特征 - 煤炭行业股息率超5% 相较其他指数优势明显[3] - 煤炭(申万)股息率达5.19% 在申万行业中领先[4][5] - 高现金流背景下煤企高股息、高分红确定性增强[3] 当前投资逻辑 - 煤炭板块具备周期与红利的双重属性[6] - 当前煤炭持仓处于低位 基本面已到拐点右侧[6] - 煤炭ETF跟踪中证煤炭指数 涵盖动力煤+焦煤焦炭+煤化工[6]