景顺长城新兴成长基金表现 - 基金年内收益落后沪深300指数6个百分点，近三年累计跌幅达30% [2] - 基金净值增长停滞，与市场风格错位长达五年 [2] - 基金总份额跌至2020年底以来的最低点，部分长期持有人选择赎回 [3] 持仓组合分析 - 重仓股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、迈瑞医疗、中国中免、美的集团等消费医疗龙头 [2] - 白酒板块估值从2021年的40倍PE回落至20倍附近，头部酒企营收增速从两位数回落至个位数 [2][3] - 贵州茅台股价从2021年2月的2600元高点震荡至1400元附近，而宁德时代同期涨幅超过200% [3] - 医药龙头迈瑞医疗保持20%以上净利润增长，但面临集采政策不确定性 [3] 市场风格变化 - AI算力、低空经济、人形机器人等新兴产业成为市场主线，传统蓝筹股资金吸引力下降 [2] - 2025年二季度主动权益基金前十大重仓股中，新能源、AI、半导体等新兴产业标的占比超过40%，消费板块仓位较2020年峰值下降15个百分点 [6] 基金管理人动态 - 基金管理人未运用固有资金投资本基金，引发市场负面解读 [4] - 刘彦春在季报中强调对内需复苏的信心，但持仓仍集中在传统蓝筹领域，仅对晨光股份等消费升级标的进行微调 [5] 行业与投资策略挑战 - 白酒板块面临渠道库存高企、消费场景弱复苏等问题 [2] - 刘彦春的持仓组合呈现"高估值低增长"特征，整体组合表现疲软 [3] - 公募基金行业面临市场主线快速轮动的挑战，规模超500亿的基金调仓转型难度大 [5]