文章核心观点 - 基金经理李晶认为，具备跨场景通用性、掌握共性底层技术、能够定义行业的“接口型”公司是科技投资中实现长期均衡收益的“抗周期锚点” [1] - 其投资框架强调在捕捉成长性的同时守护安全边际，通过构建产业链“全景拼图”，聚焦上游掌握通用技术或生产标准化产品的企业，并利用跨行业交叉验证提升投资胜率 [2][4][6][7] - 具体策略上，采用GARP策略，核心仓位长期持有具备深厚技术壁垒的上游公司，交易性仓位灵活调整以应对周期波动，并通过行业与驱动要素的分散配置来控制组合回撤 [9][10][11][12][13] - 团队开放包容的文化、深度研究能力以及对前沿技术的快速响应，是其构建投资视野和捕捉早期机会的重要支撑 [14][15][16] 基金经理的投资理念与框架 - 投资理念源于卖方研究经验，但转向买方后重塑框架，强调在追求成长的同时审慎评估回撤与安全边际，将“赔率”纳入核心考量 [2] - 通过海量研究与深度调研，构建产业链“全景拼图”，并持续比对、筛选优质行业与环节，在估值合理时布局高成长企业 [2] - 投资分析体系注重从“1到100”广泛扫描新兴行业，并随市场动态迭代框架，及时填充新的产业链交汇点 [3] - 将“可验证性”视为重要投资准则，通过跨行业、跨环节的交叉验证来提升判断精度并识别产业链发展的积极拐点 [6][7] 看好的公司类型与筛选标准 - 聚焦掌握通用技术或生产标准化产品的“接口型”公司，这类公司定义行业而非被客户定义，具备更高的胜率和抗风险韧性 [1][4] - 筛选核心驱动要素包括：行业空间、技术壁垒、商业模式、盈利能力、国产替代、政策驱动 [4] - 此类公司优势显著：ROE整体更高，技术话语权更强，订单选择更灵活，产业地位更核心，且客户分布多元，能抵御单一客户景气波动冲击 [4] - 具体案例包括：为全球供应标准化电动工具的工具制造龙头、下游囊括众多海内外车企的电池制造龙头（其技术被确立为行业标准）、以及地位稳固的全球芯片巨头 [4] 具体的投资机会与布局方向 - 看好产业链交叉点，集中于半导体、机械、化工、电子、软件等技术驱动行业 [5][6] - 2024年下半年，在市场聚焦光模块时，敏锐捕捉到铜连接技术被严重低估的投资机会，并通过早期布局为产品增厚了超额收益 [6] - 尤其看好终端硬件领域的AI赋能，认为机器人是“AI应用的终极形态”，并精准捕捉到各类AI终端（如AI眼镜、耳机、小家电）的共性核心需求——SOC（系统级芯片） [8] - 2025年二季度，持续聚焦科技成长和先进制造，特别是AI产业链，已提前加大对海外算力（尤其是ASIC方向）的布局，并坚定看好AI下游端侧硬件的爆发潜力 [8] - 观察到北美已初步实现算力与应用的正面循环，预计国内即将跟进，智能硬件可能在未来一两年驱动AI应用全面爆发 [8] 投资组合管理策略 - 个股层面遵循GARP策略（合理成长估值策略）：深度研究锚定内在价值，在价值进入成长期且股价低估时介入，价格充分反映未来价值时退出 [9] - 策略概括为：核心品种长期持有，交易性仓位灵活调整 [10] - 核心仓位锚定掌握底层技术壁垒的上游企业，如芯片设计、半导体设备、晶圆代工，这类公司研发与资本开支双高，技术积淀深厚，竞争地位稳固 [10] - 交易性仓位灵活应对周期波动与政策风险，例如对可能受新关税政策冲击的出口企业进行适度交易 [11] - 通过侧重上游服务多行业客户的通用环节，利用“客户多样性”对冲下游景气波动，兼顾成长性与稳定性 [12] - 通过驱动要素分散与行业分散降低组合波动，上游持仓通常覆盖至少5-6个行业 [13] - 以具体基金为例，为避免在机器人单一赛道过度暴露，转而精选机器人、军工、汽车等上游共性标的，如芯片、通信、材料、设备公司 [13] - 近两年阶段性降低了对计算机、传媒等下游行业的配置，认为其当下消费属性更浓，格局易变，确定性不足 [10] 团队文化与研究支撑 - 公司权益投资理念为“深度研究，价值投资，绝对收益，长线考核”，团队开放包容，鼓励基金经理融入个人思路并留有容错空间 [14] - 权益团队汇聚40余人，投资人员平均从业13年，研究覆盖全部申万一级行业，并在TMT、中游制造、消费、医药等核心领域建立深度优势 [14] - 团队注重引入具备产业背景的人才，以敏锐捕捉前沿脉动 [15] - 研究团队通过深入一线的持续调研为投资提供重要赋能，例如帮助及时捕捉到“铜连接”的技术变化 [15] - 团队具备高效协同与对前沿技术的执着，例如在DeepSeek模型引发市场瞩目时，于春节前夕迅速组织深度线上专家会议以厘清其对底层算力的影响 [16] - 要求团队与自身始终保持好奇心与敏锐度，勇于打破固有认知，一旦发现底层技术逻辑出现趋势性变化信号，会勇敢“否定”自己并及时进行组合再平衡 [17]