通胀数据与市场预期 - 7月核心消费者价格指数年率预计升至3% 为2月以来最高水平[1] - 若通胀数据符合预期 9月通胀保值国债多头头寸票息收益可能转为负值[2] - 除非通胀大幅超预期 否则政策制定者将聚焦就业市场不稳迹象[4] 美联储政策路径 - 市场押注美联储9月会议降息25个基点 部分投资者为降息50个基点做准备[2] - 互换市场定价显示未来12个月利率将降至3%左右 更高通胀数据可能削弱降息能力[2] - 9月降息可能性大幅上升 因劳动力市场已显现足够疲软迹象[5] 债券市场表现 - 美国国债收益率跌至4月下旬水平 总回报指数今年上涨4% 有望创2020年以来最佳年度表现[1] - 疲软非农就业报告后 债券交易员期权操作瞄准更深更持久的降息路径[1] - 上周美国国债收益率上涨 因三次疲软拍卖反映CPI发布前需求减弱[2] 滞胀风险与美元影响 - 高通胀与经济增长疲软并存 美元兑一篮子货币今年已贬值近8%[2] - 美国银行 阿波罗全球管理和纽约梅隆银行近期报告将滞胀列为重大担忧[2] - 道明证券策略师表示在滞胀情景下 美元跌势将加剧[2] 政策制定者立场分歧 - 美联储理事沃勒和鲍曼因劳动力市场疲软支持立即降息[4] - 特朗普经济顾问若获批准成为美联储理事 将为决策层增添鸽派声音[4] - 鲍威尔重申需要更多时间评估关税影响后再降息[4]