核心观点 - 华尔街创纪录的涨势即将面临现实检验，当前股市估值已达到2021年市场峰值前后的水平，投资者处于盲目乐观状态 [1] - 随着企业通过涨价抵消关税影响，商品实际销量可能下滑，导致经济放缓加剧，可能出现温和滞胀，并可能引发股市抛售 [2] - 尽管市场普遍看涨，但该团队是少数坚持看空的机构，并认为投资者可通过转向防御性价值股寻找机会 [3] 市场估值与风险 - 自4月股市因关税引发恐慌后强势反弹并创下纪录新高，使得大盘股估值高得离谱 [1] - 从多个指标来看，当前股市估值已达到2021年市场峰值前后的水平 [1] - 鉴于当前估值已然过高，即使美联储降息最终也不会显著提振投资者对股票的兴趣 [2] 经济前景与影响 - 2025年上半年经济已开始降温，季度GDP数据和近期消费支出更新显示此迹象 [1] - 未来几个月经济放缓将更为剧烈，制造业和服务业PMI综合指数表明未来几个月经济将大幅放缓 [2] - 企业通过涨价来抵消特朗普关税的影响，商品实际单位销量将开始下滑，因为实际工资增长可能跟不上物价涨幅 [2] - 消费占美国经济活动的约70%，消费者持续增加支出的能力可能受到危及 [2] - 可能出现温和滞胀，这可能引发4月股市关税恐慌的余波 [2] - 美国家庭持有现金与可支配收入之比仍处于高位，但与家庭权益净资产总额相比，这一比例已大幅下降，若市场走软可能削弱消费 [3] 市场走势预测 - 即将到来的抛售预计不会像4月经历的那样剧烈，标普500指数最多可能下跌14% [2] - 标普500指数下跌14%将使其达到该团队对年底5500点的预测，而周一标普500指数报6389点左右 [2] - 4月的波动曾短暂将标普500指数推向熊市边缘（定义为较近期高点下跌20%或更多） [2] - 德意志银行、Evercore ISI等机构的策略师也警告市场可能面临适度回调甚至修正（通常定义为较近期高点下跌10%或更多） [3] 投资策略建议 - 投资者仍可通过转向更具防御性的价值股找到机会 [3] - 该团队将菲利普莫里斯国际公司和雅培实验室列入了投资者可考虑的、评级为买入的最大防御性价值股名单 [3]