核心观点 - 特斯拉股票在经历2025年挑战后出现积极催化剂 包括政治关系改善 人工智能机遇 关税环境优势及机器人出租车发展前景 近期股价上涨近6% 尽管估值仍高达195倍远期市盈率 但市场叙事正转向乐观 [2] 政治环境改善 - 特朗普总统对马斯克态度转向缓和 公开表示希望特斯拉业务繁荣 缓解了监管不确定性 [3] - 马斯克重返特斯拉专注电动汽车生产 机器人出租车和人工智能机器人 新薪酬协议包含96百万限制性股票 价值近300亿美元 与业绩目标挂钩 直接激励其为股东创造回报 [4] 人工智能与物理AI代理 - 特斯拉被市场视为物理AI代理 独特整合尖端软件 先进硬件和制造专长 [5] - 自动驾驶经验提供AI软件优势 机器人技术融入自动化工厂 垂直整合覆盖芯片设计至最终装配 [6] - 人形机器人Optimus目标在2030年前以低于2万美元单价实现数百万台年产量 开辟巨大潜在市场 [6] 关税与成本结构优势 - 2025年4月对进口乘用车和轻型卡车征收25%关税 5月对特定汽车零部件加征关税 特斯拉因全部美国车辆在加州和德州生产避免关税 而通用和福特等竞争对手在墨西哥生产部分电动汽车面临更高成本 [7] - 特斯拉作为最低成本电动汽车制造商之一 在联邦电动车授权取消后仍保持优势 固定成本管理（包括研发及销售行政管理费用）使公司在艰难市场条件下维持盈利 [8] 机器人出租车发展 - 特斯拉在德州获得共享出行许可证 可依据新自动驾驶法律运营机器人出租车服务 与优步和Lyft等竞争 [10] - 特斯拉拥有制造电动汽车 开发软件和运营充电基础设施的全流程能力 现有大规模车队可整合至机器人出租车服务 [9] - 2024年第四季度优步每周提供超过2.3亿次出行 按每次约30美元计算 人类驾驶出行年收入规模达3750亿美元 自动驾驶出行可能扩大至7500亿美元 为特斯拉提供重大收入机会 [10]