现金流ETF产品趋势 - 现金流ETF在海外市场是热门产品，国内产品申报火热，但国内自由现金流产品尚处于起步阶段[1] - 国内“大中市值+央国企+充裕现金流”有望成为全年投资主线之一，新“国九条”等政策出台使小盘溢价回落[1] - 2025年第一季度小盘股投资活动现金流出环比大幅下跌，而大盘股投资现金流出自2021年6月以来稳定上升[1] - 市值管理等政策导向有望推动央国企改善盈利，可关注跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数的现金流ETF（159399）[1] 国内现金流指数编制特点 - 国内主流现金流指数包括富时中国A股自由现金流聚焦指数、国证现金流和中证现金流，编制方案存在差异[1] - 富时现金流指数成分股数量为50只，选样空间更细致，纳入独有的质量因子、波动率、成长性等多角度筛选机制[1] - 相比国证现金流、中证现金流等同类指数，富时现金流的筛选机制有效提高了后续选股的有效性[1] 富时现金流指数市值与抗跌性 - 富时现金流成分股中总市值超过1000亿的股票数量占比为18%，呈现鲜明的大中市值风格[2] - 较高的市值水平和国央企成份使富时现金流指数在回调时相对“抗跌”[2] - 从指数基日（2013年12月31日）以来，在回调阶段富时现金流指数相对同类指数及中证红利指数，大部分时间跌幅更小[2] - 例如在2015年6月12日至9月15日回调中，富时现金流下跌-33.87%，优于国证现金流的-39.33%和中证现金流的-36.99%[4] 富时现金流指数收益风险特征 - 截至2025年7月18日，富时现金流指数收益风险比达到0.85，在同类现金流指数中最高，远高于中证红利的0.63[4] - 富时现金流指数与传统风格相关性较低，与科技类指数的相关性较红利指数、红利低波指数更低[4] - 富时现金流与偏股混合型基金指数的相关性也低于中证红利与红利低波，可形成差异化配置提高风险分散效果[5] - 富时现金流与TMT指数相关系数为0.58，与偏股混合型基金指数相关系数为0.69，均低于中证红利指数对应值[6] 富时现金流指数领先原因 - 大盘股中现金流收益率因子更有效，富时现金流围绕大中盘股票池选股，优选来自沪深300和中证500等指数中现金流率占优个股[6] - 富时现金流在现金流筛选外，进一步引入质量和低波动因子双重过滤，增强指数抗风险能力和长期持有价值[6] - 这些因子来自富时全球因子指数体系，依托富时长期的全球因子研究积累[6] 现金流ETF（159399）产品特点 - 现金流ETF（159399）是以自由现金流作为选股因子的Smart Beta ETF，紧密跟踪富时中国A股自由现金流聚焦指数[7] - 该产品为投资者筛选A股市场中的“现金牛”企业，为长期投资收益奠定基础[7] - 该ETF可月月评估分红，近期已官宣上市以来连续第六次分红[7]