财务表现 - 2025年第二季度收入飙升48%首次突破10亿美元 美国商业收入增长93%但季销售额仅3.06亿美元[2] - 合同总价值达23亿美元 年度合同价值6.84亿美元 平均合同期限3年[5] - 调整后运营利润率46% 但GAAP运营利润率与调整后利润率相差19个百分点[9] - 公司预计营收达41.5亿美元 但股份稀释使市值增长280亿美元 股权激励贡献市值是营收目标的7倍[5] 业务增长 - 美国商业账户数量增长64%达485个[6] - 业务处于AI起步阶段 未来几年营收规模达50-100亿美元时增速将放缓[3] - 技术融合推动业务增长 包括语言模型 芯片和软件基础设施的显著融合[3] 估值水平 - 当前摊薄后市值为4740亿美元 市销率超过100倍[9] - 股价相当于2033年每股收益6.10美元的30倍[10] - 过去5年股价上涨1870% 而业务收入仅增长244%[12] - 分析师预计到2033年营收突破400亿美元[9] 行业对比 - Snowflake销售额增速跌破30%导致股价暴跌 曾增长110%超过Palantir商业增长率[3] - 股权激励规模远超Salesforce等大型企业软件公司[5] - 仅申报360万美元所得税 最终可能适用22%税率大幅拉低净利润[11] 潜在风险 - 业务出现波折可能导致股价暴跌75%以上[15] - 员工股票期权增值可能限制公司吸引力并导致"半退休"局面[14] - 市场未能正确反映风险 股价达到销售额目标的100倍[14]