宏观环境 - 7月CPI同比持平略好于市场预期的-0.1% PPI同比维持-3.6%通缩水平 [2] - 服务消费受益暑期出行 机票旅游住宿价格环比分别上涨17.9% 9.1% 6.9% 带动核心CPI升至0.8% [2] - 食品价格拖累CPI 蔬菜猪肉价格同比分别下跌7.6% 9.5% [2] 锂行业 - 宁德时代旗下枧下窝锂矿因许可证到期停产 年产能10-12万吨锂盐占全球供应6-7% 导致全球锂供应减少4-6% [3] - 江西宜春要求8家锂矿9月30日前完成资源核查 其余矿山产能占全球5-6% [3] - 8-11月动力电池生产高峰每月需求增加5千吨LCE 储能电池需求同比激增76% 市场从过剩转为短缺 [3] - 未来三个月库存每月减少5-10千吨LCE 年底库存或从14万吨降至10-11万吨 [3] - 碳酸锂价格短期可能突破8万元/吨 2025年2026年均价预计分别为7.5万 8万元/吨 [4] - 90-95分位锂矿成本在7.4-8万元/吨 若价格大幅超过8万可能触发复产形成价格天花板 [4] - 赣锋锂业原料自给率提升至50%以上 电池产能翻倍 H股目标价从17港元升至35港元 [4] - 天齐锂业受益Greenbushes SQM等低成本项目 H股目标价从21港元升至50港元 [4] 水泥行业 - 河南水泥协会协调8月停产20天较7月增加5天 长三角企业计划8月停产10-15天 [5] - 1.2万亿元雅江水电站 900亿元新藏铁路等重大项目陆续落地 [5] - 海螺水泥H股2026-27年净利润预期上调9%-14% 目标价升至27港元 [5] - 当前0.6倍市净率显著低于钢铁浮法玻璃等同行多在1倍以上 [5] - 海螺创业目标价上调19.1%至10.1港元 2026年股息率或达7.7% [6] 政策影响 - 反内卷政策通过供应侧收缩和需求侧引导重塑行业格局 [7] - 锂和水泥行业出现供需改善积极信号 企业盈利预期上调 [7]