财务表现 - 第二季度收入566亿元人民币 同比增长18.3% 环比增长4.6% 主要受晶圆出货量增长驱动（同比18.0% 环比6.0%）[1] - 毛利率环比改善1.6个百分点至10.9% 超出指引（7%-9%）及市场预期（8.3%）[2] - 净利润率从第一季度的0.7%上升至1.6% 受益于毛利率改善和其他收益（如补贴）增加[2] - 上半年折旧与摊销费用增至3.52亿元人民币（去年同期为2.7亿元） 同比增长30%[4] 运营指标 - 产能利用率攀升至108.3% 较第一季度/去年同期分别提升5.6/10.4个百分点 创过去11个季度新高[2] - 混合平均售价为434美元 同比微增0.2% 环比下降1.3%[2] - 管理层预计平均售价将趋于稳定 尤其是12英寸产品[2] 业绩展望 - 第三季度收入指引为6.2-6.4亿美元 中值代表同比增长19.7% 环比增长11.3%[2] - 第三/四季度毛利率展望持平于10%-12%区间 与第二季度水平相似[2] - 预计2025年收入增长20% 总销售额增至24亿元人民币[3] - 2025年晶圆出货量预计增长16.2% Fab 9产能50%已投产 预计2026年中完成全部扩产[3] 估值与评级 - 目标价调整为48港元 基于1.7倍2025年预期市净率[5] - 估值反映平均售价稳定及业务从周期底部复苏[5] - 过去两个月股价上涨超50% 当前估值水平合理[5]