文章核心观点 - 美国2025年7月CPI数据备受关注，其同比增长2.7%低于预期，但核心CPI同比增长3.1%高于预期，交易员因此上调对美联储9月降息的押注[1] - 该数据的可信度面临严重质疑，根源在于美国劳工统计局正遭受政治干预、预算削减、人员短缺及数据采集方法妥协等多重冲击[1][5][7] - 数据采集范围被缩减，样本不足导致对估算方法的依赖增加，可能降低了数据的精度和可靠性，尤其影响细分指数[2][5][10][12] - 统计数据可信度下降可能误导美联储货币政策、影响与通胀挂钩的民生福利及金融市场产品，并削弱美国宏观经济决策的基础[17][18] 数据表现与市场反应 - 美国7月CPI同比增长2.7%，低于预期的2.8%[1] - 7月核心CPI同比增长3.1%，高于预估的3%[1] - 数据公布后，交易员上调对美联储9月降息的押注，美元骤跌，美股跳升[1] 数据采集的缺口与缩减 - 自2025年4月起，BLS暂停了内布拉斯加州林肯市和犹他州普罗沃市两地的CPI价格收集，6月又在纽约州布法罗暂停了全部采价[2] - 全国其他72个调查地区平均有约15%的价格样本被临时搁置[2] - 这些调整影响了商品与服务价格调查以及住房租金调查，用于计算CPI的商品价格和房租数量暂时减少[5] - BLS表示此举是为匹配现有资源水平，并认为全国通胀率统计结果应基本不变，但承认被削减采样的城市或商品类别物价指数月度波动性可能加大[5] BLS的内部困境：人员与预算 - BLS自2025年年初以来已有约15%的工作人员流失[7] - 特朗普政府提议在2026财年将BLS预算在2025年的基础上再削减8%[7] - 2025年3月，政府解散了两个为BLS提供咨询的外部专家委员会[7] - 芝加哥大学布斯商学院3月的调查显示，专家们绝大多数认为统计机构的裁员和咨询小组的取消将导致“政府经济数据的可靠性大幅降低”[7] 数据产生方法：对估算的依赖增加 - BLS每月收集大约10万个商品和服务的价格样本，其中约三分之二来自全美75个城市的实地采集[10] - 当样本缺失时，BLS采用插补估算来填补空缺数据[10] - 2025年4月，基于不同地区或替代商品的“不同单元”价格插补占比出现明显跃升，该比率通常仅为个位数百分比[12] - 采样缩减导致需要插补估算的价格数量显著增加，调查响应率有所下降[12] - 《华尔街日报》分析指出，由于人员短缺，统计员在4月“不得不更频繁地依赖不同单元插补”，增加了“有根据的猜测”成分[12] 数据可信度的评估与争议 - BLS进行历史模拟，将本次停收的三地从2018年起视作未采集，重新计算2019年1月到2025年5月的CPI，结果显示全美城市平均CPI-U的12个月同比涨幅与原公布值平均误差不到0.01个百分点[12] - 在77个月的样本中，有52个月的模拟值与官方公布值完全一致，其余月份差异也仅在0.1个百分点上下[12] - 然而，BLS未测算采样减少对分地区或分项指数的影响，这些更细分的指数可能变得更加波动，短期数据噪声增大[13] - 专家指出，统计局需要与联邦政府、地方及私营企业配合才能做出全面统计数据，而当前的政治干预和合作缺失会影响数据质量[13] - 通胀专家迈克尔·阿什顿评论称，相信美国通胀数据仍会“相对准确”，但随着预算和人员削减，数据准确性“往更多不是更少的方向下降”是可以预期的[14] 政治干预与背景 - 特朗普以“操纵数据”为由罢免了美国劳工统计局前局长，并任命了新任局长，这是前局长卸任后公布的首个重要数据[1] - 现代院前副院长王在邦表示，特朗普的政治干预已实质性地摧毁了作为独立统计机构的底线[5] - 有分析梳理发现，近25年间美国非农就业数据的极端高估多出现在美国大选年，而极端低估多出现在总统上任首年[15] - 特朗普公开指控前BLS局长“出于政治目的操纵就业数据”[16] 数据可信度下降的潜在影响 - CPI数据不准确可能误导美联储对通胀压力的判断，影响其利率决策[17] - 美国许多联邦福利项目直接挂钩通胀指数，如社保退休金的年度生活成本调升、食品券补助标准等[17] - CPI数据影响着通胀保值债券的本金和收益率、储蓄债券的利率计算以及一些劳工合同中的工资增幅条款[17] - 前白宫经济顾问警告，削弱数据机构的中立性和能力将损害政府准确分析经济并制定最佳政策的能力[18]