美国通胀与关税传导分析 - 美国7月通胀数据显示关税对通胀传导较为温和 对联储降息制约下降 [1] - 关税宣布后10-15周（3-4个月）商品价格上涨达到最大 传导较为迅速 [1] - 企业因感知需求偏弱 仅将50-60%关税压力传导给消费者 [1] 核心通胀前景与政策预期 - 8月美国对外关税一定程度上升 预计继续温和推高核心通胀 [1] - 企业需求偏弱与就业市场走弱制约通胀上行幅度 [1] - 需求放缓及驱逐非法移民加速使三季度就业市场承压 [1] 美联储货币政策预测 - 维持联储9月首次降息判断 [1] - 预计年内实现2次降息 [1]