菜粕期货市场走势分化 - 菜粕期货近月合约8月12日大跌 远月合约上涨 呈现明显分化走势 [2] - 近月合约回落压力主要来自豆粕市场供需宽松 后续大豆到港量维持高位 [2] - 远月合约走强受三因素驱动：菜籽低进口预期 加拿大菜粕100%关税成本支撑 2025/2026年度加拿大菜籽减产预期 [3] 库存与供应现状 - 港口菜粕库存达61万吨 较去年同期29.13万吨增长109% 处于历史高位 [2] - 菜粕注册仓单量创十年来同期最高水平 直接压制近月合约价格 [2] - 中国对加拿大菜籽进口征收75.8%保证金 叠加100%关税形成全链贸易限制 [3][4] 未来供需预期 - 2025年8月起实施加拿大油菜籽反倾销保证金制度 将扩大供应缺口 [3] - 加拿大菜籽进入单产评估阶段 减产预期支撑远月合约偏强震荡 [4] - 8-10月菜籽进口展望同比大幅偏低 但高库存和改善的进口利润限制上行空间 [4] 跨品种关联影响 - 当前豆粕与菜粕价差处于低位 豆粕宽松格局对菜粕形成替代压力 [2] - 菜粕供应偏紧可能维持豆菜粕价差低位运行 [5] - 水产养殖需求季节性下降 但菜粕供应同步减少 预计供需关系整体平稳 [5] 政策与贸易环境 - 中加贸易摩擦持续 反倾销调查导致中国进口加拿大菜籽菜粕数量锐减 [2] - 中加/中澳贸易关系改善可能性将显著影响菜粕价格走势 [4] - USDA8月供需报告和加拿大统计局产量预估成为关键观测指标 [3][4]