文章核心观点 - 美国2025年7月CPI数据公布后，市场对美联储9月降息预期升温，推动美股创历史新高，但数据本身因美国劳工统计局面临政治干预、预算人员削减及采样方法问题，其可信度受到广泛质疑 [1][2][5] 美国7月CPI数据结果与市场反应 - 2025年7月美国CPI同比增长2.7%，低于预期的2.8%，核心CPI同比增长3.1%，高于预估的3% [1] - 数据公布后，交易员上调对美联储9月降息的押注，美元骤跌，美股三大指数均涨超1%，标普500指数和纳指创出历史新高 [1] 美国劳工统计局数据采集的“缺口” - 自2025年4月起，BLS暂停了内布拉斯加州林肯市、犹他州普罗沃市及纽约州布法罗的CPI价格收集，全国其他72个调查地区平均有约15%的价格样本被临时搁置 [2] - 采样缩减影响了商品与服务价格及住房租金调查，用于计算CPI的商品价格和房租数量暂时减少 [5] - BLS表示此举是为匹配现有资源，并认为全国通胀率统计结果应基本不变，但承认被削减采样地区的物价指数月度波动性可能加大 [5] - 咨询公司Inflation Insights首席经济学家指出，CPI数据正变得越来越少，在面临关税对物价影响的考验时令人担忧 [5] 美国劳工统计局面临的内部困境 - 2025年以来，联邦政府紧缩政策导致BLS招聘冻结，人员流失严重，前局长指出该局年初以来已有约15%的工作人员流失 [7] - 特朗普政府提议在2026财年将BLS预算在2025年基础上再削减8% [7] - 2025年3月，政府解散了两个为BLS提供咨询的外部专家委员会，导致其失去宝贵的智力支持 [7] - 芝加哥大学布斯商学院3月的调查显示，绝大多数专家认为统计机构的裁员和咨询小组取消将导致政府经济数据的可靠性大幅降低 [7] - 瑞银分析师指出，价格报价数量减少可能会降低CPI作为通胀指标的可靠性，并增加月度数据的波动性 [8] CPI数据生成方法的变化与质量挑战 - BLS每月收集约10万个商品和服务的价格样本，其中约三分之二来自全美75个城市的实地采集 [11] - 当样本不足时，BLS采用插补估算填补空缺，其中“不同单元”插补方法精度相对较差 [11] - 2025年4月，基于“不同单元”的价格插补占比出现明显跃升，表明更多价格通过估算得出 [14] - 《华尔街日报》分析指出，由于人员短缺，统计员在4月更频繁地依赖“不同单元”插补，增加了“有根据的猜测”成分，降低了数据对实际市场价格的覆盖度 [14] 对当前CPI数据可信度的评估 - BLS通过历史模拟宣称，即便减少部分采价点，对全国通胀率指标的影响微乎其微，模拟值与官方值平均误差不到0.01个百分点 [15] - 但BLS未测算采样减少对分地区或分项指数的影响，这些细分指数可能变得更加波动，短期数据噪声增大 [16] - 国际关系学院专家认为数据存在偏差且会越来越明显，根源在于BLS自身问题，包括与政府及私营企业合作受阻，以及人员削减导致数据处理质量下降 [16][17] - 通胀专家迈克尔·阿什顿认为数据仍会“相对准确”，但承认随着预算和人员削减，数据准确性“往更多不是更少的方向下降”是可以预期的 [17] 统计数据可信度下降的潜在影响 - CPI和非农就业数据作为美国经济决策的两大基石指标，其数据质量直接关系政策走向 [20] - 不准确的CPI数据可能误导美联储对通胀压力的判断，影响其利率决策 [20] - CPI数据直接挂钩多项联邦福利项目，如社保退休金的年度生活成本调升、食品券补助标准等 [20] - CPI数据还影响通胀保值债券的本金和收益率、储蓄债券的利率计算以及部分劳工合同中的工资增幅条款 [20] - 前白宫经济顾问警告，削弱数据机构的中立性和能力将损害行政部门、国会和美联储准确分析经济并制定最佳政策的能力 [21]