公司上市表现 - 2025年8月11日港交所上市 发行价12.9港元 首日收盘33.28港元 单日暴涨157.98% 创港股新股首日涨幅最高纪录 [1] - 次日股价继续大涨31.31% 市值突破170亿港元 [1] - 公开发售阶段19.1万人认购 超额认购倍数达4007倍 冻结资金超过2100亿港元 成为年内18A生物科技板块"超购王" [1] - 暗盘交易股价飙升近160% 创年内新股暗盘最高涨幅 [1] - 上市前进行三轮融资 估值从7.46亿元飙升至41.89亿元 获得VanCapital、InfiniCapital等全球知名长线基金参与 [1] 核心产品优势 - 四价流感病毒亚单位疫苗(慧尔康欣®)为国内首款且唯一获批产品 2023年5月获国家药监局批准 用于3岁及以上人群 [2] - 疫苗保留纯度较高的血凝素和神经氨酸酶抗原成分 具有保护全面、组分抗原纯度高、不良反应风险低等优势 临床试验显示能诱导强烈免疫反应 [2] - 2024年销售收入飙升至2.6亿元 较2023年5220万元增长近400% [2] - 产品在全国30个省份完成准入 被超过1100家区县级疾控中心选用 产品合格率及批签发批准率均达100% [2] - 在研冻干人用狂犬病疫苗使用人二倍体细胞开发 世卫组织推荐为最安全的细胞培养基质之一 有望成为主流Vero细胞疫苗替代品 [3] - 2024年10月完成I期临床试验 计划2025年第三季度开始III期临床试验 [3] 国际化布局 - 利用南美及东南亚国家与中国流感季错峰特点释放产能 2024年获澳门注册证书及上市许可 菲律宾注册程序已启动 [2] - 未来两年计划向泰国、乌拉圭、印度尼西亚、加拿大等多个国家及地区提交注册申请 [2] - 募资计划中63.6%资金主攻核心产品全球注册 同步布局印尼、泰国、乌拉圭准入 [4] - 预留超10%资金用于横向整合 当前估值未充分反映对东南亚生物制剂产能的并购预期 [4] - 在印尼疫苗本土化政策催化下(2024年要求外资药企40%产能本地化) 收购区域性CDMO企业可缩短3-5年市场开拓周期 [4] 研发管线布局 - 产品管线包括其他11种在研疫苗 涵盖三价流感病毒亚单位疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、重组带状疱疹疫苗(CHO细胞)、呼吸道合胞病毒(RSV)疫苗等 [3] - 形成"阶梯有序、重点突破、多产品储备"的研发格局 [3] 行业背景与政策支持 - 中国创新药BD交易总额全球占比从2015年10.8%提升至2024年30.6% 2025年上半年占比约47% 截至8月8日达52.5% [3] - 国家医保局连续召开五场"医保支持创新药械"座谈会 构建从研发、准入到支付的完整支持链条 [5] - 全球人用疫苗市场(不含新冠疫苗)从2019年372亿美元增至2024年498亿美元 预计2033年达994亿美元 复合增长率8.0% [5] - 中国人用疫苗市场从2019年535亿元增至2024年961亿元 复合增长率12.4% 预计2033年达3319亿元 [6] 资本战略价值 - 疫苗公司成为对冲全球黑天鹅事件的防御性标的 2020年公共卫生事件期间康希诺生物实现15倍涨幅 [5] - 全球长线基金将创新疫苗企业视为防御"未知的未知"的珍贵筹码 [6]