港股市场表现 - 本月港股三大指数走强，恒生指数累计上涨2.91%，科技指数累计上涨2.83%，国企指数累计上涨2.36% [1] - 恒生指数本月呈现冲高回落态势，月初下探23690点，随后震荡上行至本月高位25735点，月末回落至25000点下方 [1] - 恒生指数已连续三个月上涨 [1] 中慧生物招股信息 - 公司名称：中慧生物-B (02627.HK)，所属行业：生物医药 [1] - 招股日期：7月31日~8月5日，发行股数：3344.26万股(10%公开发售，90%国际配售) [1] - 招股价：12.9~15.5港元，每手股数：200股，最小申购金额：3131港元 [1] - 公司市值：50.75亿~60.98亿港元，市盈率：亏损 [1] - 上市日期：8月8日，保荐人：中信、招银，基石投资者1家认购占比21.3% [1] 公司概况与研发管线 - 公司成立于2015年，总部位于江苏泰州，专注于创新疫苗和采用新技术方法的传统疫苗研发、制造和商业化 [1] - 已商业化产品慧尔康欣是国内首款且唯一获批的亚单位四价流感疫苗，安全性优于传统裂解疫苗 [2] - 核心在研产品冻干人用狂犬病疫苗采用人二倍体细胞技术，已完成I期临床，计划2025年Q3启动III期临床，进度落后竞品康华生物约3年 [2] - 产品管线还包括其他11种在研疫苗，覆盖肺炎、带状疱疹、RSV疫苗等大品种 [2] 财务数据 - 2023年、2024年和2025年前三个月营业收入分别为0.52亿、2.60亿和41.3万元人民币 [3] - 相应净亏损分别为4.25亿、2.59亿和0.87亿元人民币 [3] - 收入全部来自慧尔康欣，2025年Q1营收同比+34.97% [4] - 现金流紧张，截至2024年底现金及等价物约1.3亿元，流动负债净额达4.7亿元 [4] 融资历史与估值 - 自成立以来进行三次融资，累计金额超过10亿元人民币，投资方包括高特佳医疗、盈科资本等 [5] - 2021年8月最后一轮投后估值41.89亿人民币(约44.8亿港元) [5] - 本次IPO按发行价上限算估值61亿港元，4年时间估值上涨36% [5] 行业竞争格局 - 中国流感疫苗市场竞争激烈，已有19种上市流感疫苗(10种三价+9种四价)，16种在研 [6] - 2024年流感疫苗价格大幅下降，主要厂商将四价流感疫苗价格从128元/支下调至88元/支左右 [6] - 中慧生物的慧尔康欣定价319元/支，远高于市场均价 [6] 同行估值比较 - A股华兰疫苗市值114亿人民币，市销率10.1倍；智飞生物市值577亿人民币，市销率2.2倍 [6] - 港股康希诺生物市值111亿港币，市销率13.5倍；艾美生物市值57亿，市销率4.4倍 [6] - 中慧生物按发行价上限计算市值61亿港元，市销率23.5倍 [6] 近期港股生物医药B股表现 - 最近两年港股上市的生物医药B股表现整体良好，与创新药股价上涨相辅相成 [7] - 上一只医药B股维立志博上市首日暴涨91.7%，带动港股打新热情高涨 [7] IPO发行细节 - 本次IPO发行股份占全部股份比例的8.5%，按招股价上限15.5港元算募资约5.18亿港元 [8] - 1名基石投资者锁定1.02亿，流通盘4.16亿 [8] - 不设绿鞋，招股价上下限幅度高达20% [8] 预测中签率 - 招股首日孖展235倍，最终大概率会超购2000倍启动回拨至公开发售50% [9] - 预估一手中签率5%，申购400手稳中一手 [9] - 乙组按1.5万人认购算，预估乙头中签1～2手 [10]

全球发售信息 - 全球发售股份数目为33,442,600股H股，香港发售3,344,400股，国际发售30,098,200股[7] - 最高发售价为每股H股15.50港元，预期不低于12.90港元[7][9] - 预期定价日为2025年8月6日中午十二时正或之前[9][21] - 香港公开发售2025年7月31日开始，8月5日截止申请[20] - 预期股份2025年8月8日上午九时正开始在联交所买卖[23] 产品情况 - 截至最后实际可行日期，有四价流感病毒亚单位疫苗和在研冻干人用狂犬病疫苗两种核心产品，另有11种在研疫苗[41] - 四价流感病毒亚单位疫苗2023年、2024年及2025年Q1分别产生收入5220万元、2.596亿元及40万元[47] - 适用于6 - 35月龄人群的四价流感病毒亚单位疫苗预计2025年Q3获NDA批准[44] - 冻干人用狂犬病疫苗预计2025年Q3启动III期临床试验[44] 研发情况 - 自有研发团队86名成员，45.3%拥有博士或硕士学历[61] - 2023 - 2025年3月31日，研发成本分别为2.832亿元、2.056亿元、4650万元[62] - 截至最后实际可行日期，已从国家药监局获得九项在研疫苗的IND批准[62] 生产与销售 - 一号生产园区流感、狂犬病、肺炎球菌疫苗设计年产能分别为400万剂、500万剂、1500万剂[65] - 四价流感病毒亚单位疫苗完成30个省份市场准入程序，被超1100家区县疾控中心选用[68] - 2023 - 2024年估计销售退回率分别为20.3%、24.6%[72] 财务状况 - 2023 - 2024年公司收入从52,168千元增至259,612千元，2024 - 2025年Q1从306千元增至413千元[85] - 公司净亏损从2023年的424.7百万元降至2024年的258.7百万元[88] - 经营活动所用现金净额从2023年的3.06亿降至2024年的1.995亿[95] 未来展望 - 假设发售价14.20港元/股，全球发售所得款项净额约4.205亿港元[99] - 63.6%用于核心产品开发及注册，18.1%用于其他在研疫苗开发和注册[99] - 公司预计截至2025年12月31日止年度继续产生净亏损[105]

股份发售信息 - 全球发售股份33,442,600股H股，香港发售3,344,400股，国际发售30,098,200股[6] - 最高发售价每股H股15.50港元，另有相关费用[6] - 股份面值每股H股人民币1.00元，代号2627[6] 时间安排 - 招股章程日期为2025年7月31日[2] - 香港公开发售2025年7月31日上午九时开始，网上白表申请2025年8月5日上午十一时三十分截止[20] - 预期定價日为2025年8月6日中午十二时正或之前[20] - 香港公开发售分配结果2025年8月7日下午十一时正或之前公布[21] - 股票2025年8月7日或之前寄发或存入中央结算系统，退款指示╱支票2025年8月8日或之前寄发[22] - 股份预计2025年8月8日上午九时正开始在联交所买卖[22] - 退回股款（如有）2025年8月8日不计利息退还[25] - 公司预期2025年8月7日下午十一时前公布最终发售价格等信息[26] - H股股票2025年8月8日上午八时成为有效所有权凭证[27] 发售规则 - 申请香港发售股份需通过网上白表服务或香港结算EIPO渠道，最少认购200股[9][10] - 申请200股香港发售股份应付最高金额为3,131.26港元，400股为6,262.53港元等[11] - 可申请的香港发售股份最高数目上限为1,672,200股，占最初发售的香港发售股份50%[11][13] - 香港公开发售初步提呈发售3,344,400股H股，占全球发售约10.0%；国际发售占约90.0%[17] - 整体协调人可将国际发售股份最多3,344,400股重新分配至香港公开发售[15] - 公司预期向国际包销商授出发售量调整权，可配发及发行最多5,016,200股额外H股，约占初步发售股份总数的15%[16] - 发售价不高于每股15.50港元，预期不低于每股12.90港元，申请时可能需按最高价付款，多缴款可退[18] - 香港公开发售申请人需支付相关费用[18] - 若申请不通过或全球发售条件未达成等，申请股款将退回[26] - H股以每手200股进行买卖[27] 其他 - 公司已向联交所申请批准相关H股上市及买卖[14] - 不会委任稳定价格操作人，预期不会进行稳定价格行动[4] - 公告于公司网站和联交所网站可供查阅[28] - 公告日期董事会成员包括执行董事、非执行董事和独立非执行董事[28]