｜2025年8月13日 星期三｜ NO.1 华西证券：勿质疑本轮A股行情的上行趋势与市场空间 华西证券指出，勿质疑本轮A股行情的上行趋势与市场空间。本轮行情增量资金来源众多，有保险、养 老金、公募基金、私募基金等机构资金，也有居民配置资金的入市。自去年9月24日行情启动以来，我 国M1-M2同比增速负剪刀差持续收窄，反映资金活化程度增强，居民的消费和投资意愿出现边际回暖 迹象。近期两融余额站上十年新高，反映个人投资者风险偏好正在持续回升。在资产配置荒下，牛市思 维正促进居民资产配置向权益类资产倾斜，居民增量资金入市将成为本轮"慢牛"行情的重要驱动，该机 构仍看好下半年A股冲击2024年高点。风格上，"十五五"规划将成为聚焦点，科技成长仍将是未来较长 一段时间的政策主线。 NO.2 华泰证券：维持联储9月首次降息、年内2次降息的判断 华泰证券研报表示，美国7月通胀数据显示关税对通胀的传导较为温和，对联储降息的制约下降，华泰 维持联储9月首次降息、年内2次降息的判断。根据Cavallo等（2025）研究显示，关税宣布后10-15周 （3-4个月）商品价格上涨达到最大，关税的传导较为迅速，但是由于企业感知的需求偏弱 ...