关税政策影响 - 美国总统签署公告对进口铜半成品及铜密集型衍生产品统一征收50%关税 自8月1日起生效 [1] - 纽约铜价当日下挫超18% COMEX铜与LME铜价差快速收窄至关税预期前水平 [1] - 铜矿石 阴极铜等原材料获得关税豁免 超出市场预期 [1] - 在COMEX铜与LME铜价差收敛后 预计下半年美国铜进口量或明显下降 非美地区铜供应则可能增加 [1] - LME铜与COMEX铜价差已收敛至往年正常水平 关税政策对铜价的扰动明显减弱 [2] - 美国新一轮关税政策落地 美国与全球主要经济体达成新贸易协定 或对当前关税政策延长90天 [2] 全球供需格局 - 铜矿和电解铜获得关税豁免后 市场对美国境内铜产量上升及对非美地区铜需求下降的预期明显弱化 [1] - 从全球供需格局来看 铜矿和电解铜关税豁免对铜价构成利多 [1] - 非美地区铜供应可能增加 进而对伦铜和沪铜形成利空 [1] - 国内电解铜库存去化进程放缓 海外铜库存则在高位持续累积 铜价呈现内强外弱格局 [2] - 国内上游炼厂维持高产量 预计精铜进口量将随着进口窗口打开及关税扰动减弱而上升 [2] 宏观经济影响 - 当前全球市场风险偏好较高 国内外权益市场均表现良好 对铜价构成利多 [1] - 美国非农数据意外疲软 非制造业PMI不及预期 市场对美国经济走弱预期升温 [1] - 市场预计美联储年内3次议息会议上可能连续降息 累计降息幅度达75个基点 [1] - 国内7月宏观氛围向好 在"反内卷"政策催化下 国内定价品种呈普涨态势 [2] - 7月下旬受宏观面提振 强势运行格局得以延续 但7月底市场多头氛围有所降温 [2] - 全球经济不确定性下降 预计市场风险偏好将维持在较高水平 对铜价构成利多 [2] 贸易局势 - 中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明正式发布 核心内容围绕关税延期90天与非关税措施调整 [3] - 贸易局势持续改善 利多铜价走势 [3] 市场展望 - 当前宏观面利多铜价 产业端呈中性偏空态势 预计铜价整体将延续内强外弱 近弱远强格局 [3]