核心观点 - 首次覆盖固生堂给予买入评级 目标价48.30港元对应20倍/17倍2025年/2026年预测市盈率及0.9倍2026年预测市盈增长比率 [1] - 公司凭借强劲增长前景和较低估值成为医疗健康服务领域首选标的 [1] - 预测2024-2027年维持20%经调整盈利复合年增长率（Visible Alpha共识预期19%）[1] 业务优势 - 为中医师建立可持续且回报丰厚的职业发展平台 在增加医师覆盖率和提升生产力方面存在显著机遇 [1] - 具备中医药供应链 人才资源和技术方面优势 同时拓展自费增值业务应对政策风险 [1] - 专注于慢性病治疗 贴近城市社区 提供差异化和高质量产品/服务 [1] 增长催化剂 - 持续强劲的盈利增长表现 [1] - 诊所网络快速扩张计划 [1] - 院内制剂 人工智能技术和海外扩张方面的进展 [1] 行业机遇 - 支付方式改革（DRG/DIP）后高层级公立医院可能被激励将慢性病患者向下转诊 [1] - 公司定位良好有望承接公立医院慢性病患者流转带来的长期机遇 [1]