A+H上市企业概况 - 2025年已有10家A股企业完成A+H两地上市，合计募资886.24亿港元，创历年同期A股企业赴港上市募资规模最高纪录 [1] - 与去年同期0家相比，A+H企业数量呈现显著增长 [1] - 已上市的10家A+H企业包括峰岹科技、蓝思科技、安井食品、三花智控、海天味业、吉宏股份、恒瑞医药、宁德时代、钧达股份、赤峰黄金 [2] 基石投资者结构 - 龙头企业对基石投资者吸引力显著高于非龙头企业，行业地位及盈利能力是关键因素 [3] - 宁德时代作为行业龙头及年内全球最大规模IPO，吸引23家基石投资者，认购203.71亿港元，占全球发售总额57.13% [4] - 三花智控基石投资者数量超过10家，恒瑞医药吸引景顺、瑞银资管、高瓴资本等基石投资人，认购金额占发行规模四成以上 [1][4] - 非头部企业如吉宏股份、钧达股份、赤峰黄金的基石投资者数量较少，均不超过3家 [3][4] 国际投资者参与情况 - 国际投资者占比高的A+H企业包括恒瑞医药、蓝思科技、吉宏股份、宁德时代、三花智控 [5] - 国际投资者偏好科技、生物医药等兼具成长性与确定性的热门赛道 [5] - 国际资本决策优先级：行业地位与长期市场前景为核心依据，其次评估周期性波动风险 [5] - 安井食品、三花智控及钧达股份上市后破发，其中国际投资者占比较低的安井食品与钧达股份或反映国际投资者风险预判能力 [6] 产业资本与业务协同 - 部分产业资本与上市公司存在业务关联，如峰岹科技的基石投资者包括合作伙伴三花智控 [5] - 非头部企业吸引基石投资者可能涉及"利益互换"，如提供优惠条件或未来合作承诺 [7] 港股市场吸引力 - 2025年已递表的251家IPO中，54家为A股公司，占比21.5%，另有40家A股公司明确赴港发行H股计划 [8] - 南向资金成交占比从2024年2月的20%升至35%，AH溢价回落至125%低位 [8] - 国际资本配置动向显示，约三分之二香港新股投资者来自外资，退休基金、主权基金等长线投资者增加参与 [8] - 国际资金温和流出美国长期债券和股票市场，转向估值合理、具增长潜力的港股上市公司 [8]