

券商板块表现 - 券商板块早盘突然发力,国盛金控连续两日涨停,长城证券直线封板,中银证券涨超8%,中信证券、国泰海通等权重股短线拉升 [1] - 港股中资券商集体飙升,国联民生、中州证券、申万宏源等表现突出 [1] - 券商股在10:20后迎来大手笔买单,板块人气激活,带动上证指数回暖 [3] 市场活跃度 - 8月份市场成交金额基本维持在1.5万亿元以上,多个交易日达1.7万亿元以上 [3] - 截至昨日收盘,维持多头排列的个股数量超过2500只,显示市场渐入佳境但未过热 [3] - 融资余额持续增长,截至昨日已超过2.02万亿元 [3] 行业驱动因素 - T0客户数量增加、规模加大,部分券商算力明显不足 [1][3] - 客户保证金规模稳步增长,申购基金的投资者增多 [1][3] - 存量客户加杠杆明显,融资余额增长印证此趋势 [1][3] 增量资金与政策影响 - 政策引导中长期资金入市,结构调整面临拐点,险资、理财、公募权益类占比有望触底回升 [1][6] - 历史上五次存款搬家现象中,当前由利率下行和政策引导推动,资金流向以金融产品为主 [6] - 增量资金接力入市,券商经纪、两融、资管、投行等业务增长空间打开 [1][6] 市场预期与行业前景 - 多家券商将A股市场定义为"牛市",美元降息周期开启强化此预期 [6] - 低利率时代权益市场吸引力增强,权益配置空间打开,券商业绩弹性有望放大 [6] - 资产质量持续改善,表内减值规模及占比下降,城投、地产风险缓释降低非标风险 [7] 行业经营优化 - 2024年起营收恢复增长,管理费用趋稳,行业员工人数十年来首次负增长 [7] - 降本增效与结构优化并举,人力成本有效控制,行业越过成本高企拐点 [7] - 数字化转型、集约化管控推动券商行业步入ROE持续上行周期 [7]