港股中报业绩预期 - 预计上半年港股整体营收增速显著抬升 增量主要由医疗保健 资讯科技 可选消费领衔 原材料 工业及地产建筑也有望实现10%以上同比增长 [1] - 盈利预期整体趋缓 但商贸零售 教育 多元金融及游戏等板块利润增速预期上行 新能源车 消费电子及医药板块增速预期低于去年同期但景气度仍处高位 [1] - 6月以来高景气细分行业盈利预期普遍上修 中报业绩若反映产业趋势实际落地将增强市场信心 [7] A/H溢价收敛行情 - 资金南下积极抢筹反映港股市场情绪显著转变 内地低利率环境促使资金对H股重新定价 AH溢价指数预计进一步下行 [8] - A/H溢价缩窄行情中 南向资金基于H股折价的押注交易显著 H股折价越深的个股折价收敛越大 与南向增持比例正相关 但与企业基本面相关性不大 [8] - AH溢价指数创近五年新低 部分红利标的H股折价率低于20% 后续A/H收窄行情可能转向结合企业基本面 筹码结构和H股折价率历史分位的多维策略 [8] "反内卷"政策动态 - 政策涵盖光伏 新能源汽车 钢铁 建材 生猪 医药 快递等行业 立法层面持续推进 [16] - 光伏行业将整治低价无序竞争 引导提升产品品质 [17] - 新能源汽车产业部署规范竞争秩序 推动健康可持续发展 [17] - 钢铁 建材等行业将实施新一轮工作方案 推动调结构 优供给 [17] - 快递领域将加强市场制度规则 反对"内卷" [17] - 医药集采不再以最低价为参考 优化采购规则 [17] 行业投资机会 - 光伏产业链有望迎来价格合理回升和盈利修复 关注行业代表性公司 [19] - 稀土供给刚性加强 需求进入传统旺季 供需格局有望持续偏紧 [19] - 锂价存在底部回暖预期 关注采矿权合规性 [20] - 快递行业"反内卷"或率先落地 关注区域价格边际变化 [21] - 保险股在利率上行周期中通常跑赢银行 PPI转向或延续其相对收益 [22] 港股8月展望 - 南向资金年初至8月8日净流入超9000亿港元 ETF净申购规模大幅抬升 散户参与度提高 [23] - 中报业绩披露与公司展望指引是行情延续重要节点 市场可能转向业绩驱动与政策验证共振阶段 [23] - 建议关注直接受益于"反内卷"的光伏 稀土 锂 快递 间接受益的保险 高景气度的医药与科技 以及优质龙头企业 [23]