港股市场表现及驱动因素 - 港股上半年表现强势 恒生指数涨21% 恒生科技指数涨22% 远超美股主要指数不到5%的涨幅 [1][5] - 驱动因素包括贸易质量提升 市场对关税战反应钝化 中美贸易摩擦边际缓和 市场风险偏好提升 [2] - 关税落地后经济数据彰显基本面韧性 政策批量落地提振市场信心 [2] - 南下资金加速流入 截至6月16日累计净流入6438亿元 创单日最大净流入纪录 [2] - 港股估值仍具性价比 恒生指数PE为10.7倍 处于2015年以来33.2%分位数 [3] - 国内政策组合拳及海外降息周期为市场提供底部支撑 上涨行情有望延续 [1][3] 港股投资机会及特征 - 港股企业具备新活力、高股息、低估值特征 [5] - 新经济市值占比从2015年底24.17%提升至2025年6月超40% 高出A股5个百分点 [5] - 科技板块成为布局中国科技崛起重要入口 吸引有新活力的科技公司赴港上市 [1][5] - 恒生指数市盈率10.37 显著低于上证指数14.49 德国DAX 19.00 标普500 26.50 [7] - 恒生指数股息率3.97% 高于上证指数3.07%和标普500的1.27% [8] 险资举牌潮及红利资产配置 - 2025年出现第三轮险资举牌潮 截至5月31日共实施15次举牌 其中9家为H股 [10] - 险资偏好高股息资产 标普港股通低波红利指数股息率达6.02% [12] - 配置原因包括会计准则要求 分红收益可平滑股价波动对利润的冲击 [11] - 负债端匹配需求 保险公司负债成本刚性 资产端面临国债利率低于负债成本的情况 [12] - 低利率环境下红利资产更具吸引力 十年期国债收益率从2.1%跌至1.6% [13] 投资策略及工具 - 普通投资者可通过红利策略指数基金参与 关注低波+红利策略 [14] - 标普港股通低波红利指数选股规则：按近一年股息率排序选75只股票 再选波动率最低的50家公司 [15][16] - 编制规则规避高股息率陷阱 剔除经营性现金流为负公司 要求日成交额中位数≥3千万港元 [16] - 指数行业分散 前三大行业银行22.4% 房地产14.6% 公用事业11.6% 合计占比近50% [17] - 采用股息率加权方式 类似"高抛低吸"机制 [17] 哑铃配置策略 - 科技+红利的哑铃配置思路可穿越周期 [18][20] - 左侧配置红利资产：低利率环境下定期存款利率跌破1% 十年期国债收益率1.7% [21] - 右侧配置成长股：关注AI、机器人、创新药等未来产业趋势 [22] - 恒生科技指数成分结构多元化 涵盖互联网公司、动力电池、家电龙头等 [22] 内地投资者参与渠道 - 三种投资方式：开通港股通权限（需50万元资产门槛） 借助ETF投资 通过跨境理财通投资 [1][23] - ETF投资资金门槛低 风险分散 可作为曲线投资工具 [23] - 跨境理财通通过"南向通"机制 粤港澳大湾区投资者可间接投资港股 [23]